(節錄自香港經濟日報)
通脹及經濟增長周期可分四階段︰第一階段為經濟增長減慢，通脹高企；第二階段為經濟與通脹雙雙回落；第三階段經濟增長加快，但通脹低企；第四階段為經濟與通脹回升。
周期啟示股票投資時機︰第三階段及第四階段乃投資股票的黃金時期，至於第一至二階段期內，股票則並非最理想的投資工具。
有分析指，經濟增長配合通脹下跌，正是投資於股票的黃金時期，股份當中首選消費股。
由於在經濟復甦初期，商家未敢輕言提高物價，導致通脹周期一般滯後於經濟增長周期。
第一階段：經濟↓通脹↑
經濟衰退初期，增長周期由繁榮走向衰退，以市民大眾作為銷售對象的下游行業及需求敏感型行業，對經濟的變化較為敏感，會先行調低產品售價；而上游行業及對需求不敏感的行業，則受到前期定單的支撑，而價格可望仍然保持上升的勢頭。
股市危機四伏
在第一階段初期，由於通脹高企，資金湧入股樓以求保值，令股市及樓市仍處於高位。不過，隨着經濟下行的迹象逐漸明顯，高通脹增加了企業的經營成本，企業盈利倒退，難以再支撑股市向上。這時候股票並非最理想的投資工具，因為股市隨時會由盛轉衰。在政府減息振興經濟的預期下，債券及對息率敏感的股份可望受惠。
從圖一可見，內地於07年第四季至08年第三季正處於通脹周期第一階段。CPI於08年2月見頂，而工業品出廠價格（PPI）則於 08年8月才見頂，可見下游企業（如零售業）價格較上游企業先行下調。配合股市分析，股市於07年10月見頂，略為回升之後，再於08年1月展開跌浪。
第二階段：經濟↓通脹↓
到了第二階段，經濟滑落速度加快，這時候即使離消費者需求（即終端需求）最遠、最不敏感的行業都感覺到經濟的嚴冬，這時中上游產品價格開始回落，令PPI及CPI雙雙下滑。
股市快見底
這時候投資、消費等範圍同步萎縮，而受到需求急跌，及利潤受壓所拖累，大部分企業都難以交出好成績，股市反覆尋底。在第二階段後期，政府採取擴張性貨幣政策及財政政策刺激經濟，股市將離底不遠。
圖一顯示，於08年第四季至09年第一季度，經濟與通脹雙雙下跌，上海A股亦於10月28日跌至1749點的低位。
這段時期，人民銀行將金融機構的人民幣貸款基準利率及存款基準利率連番調低；而存款準備金率亦由17.5%，下調3至15.5%。此外，中央更推出4萬億元方案救經濟。其後經濟漸露曙光，股市亦見回升。
第三階段：經濟↑通脹↓
至經濟復甦初期，消費及生產需求逐步回升，但生產商及零售商不敢貿貿然提價，以免打擊好不容易才回升的生意，故這時候出現經濟復甦，但通脹卻低企的現象，而這往往是投資股票的黃金時候。
及至第三階段中後期，市場對商品的需求增加，令價格回升，為通脹上升增添動力，CPI及PPI的跌幅逐步收窄。
股市黃金期
由於市場對經濟增長前景日趨樂觀，市民開始增加消費，企業亦開始擴大投資，進一步推動經濟增長。加上這階段政府仍未加息，市場借貸成本維持低水平，有利企業發展，盈利可望提升。
從圖一可見，09年第二季至今便是處於經濟復甦、通脹低企的第三階段，上海A股表現相當理想，由3月的2300點水平反覆上揚，昨報3202點。報告預期，第三階段將延至今年第四季。
第四階段：經濟↑通脹↑
至第四階段初期，經濟全面復甦，企業及市場對商品的需求大增，使物價進一步上漲，通脹憂慮重燃。
而市場對通脹的預期，又會刺激市民的消費及投資意慾，加上市場資金仍然充裕，這時的經濟欣欣向榮，股市及樓市雙雙造好。
雞犬皆升全盛期
及至第四階段中後期，資產價格快速上揚，政府透過加息等方法抽走市場多餘的資金，隨着銀根逐步收緊，股市投資黃金時期將結束。
從圖二可見，06年至07年第三季處於通脹及經濟增長周期第四階段，上海A股不斷上揚，及至07年央行多次透過上調存款準備金及加息抽緊銀根，加上外圍股市下挫，拖累上海A股下跌。
