(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
普通鋼材毛利有別
普通鋼是指僅利用鐵和碳煉成的合金，以加強鐵的特性，從而應用於不同工業範疇。在本港，為投資者所熟悉的鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）、重鋼（1053）等，皆主力生產普通鋼。不過，單是普通鋼也有不同類型的產品，每一種的需求和毛利皆不同。總括來說，普通鋼產品可分為以下幾類：
板鋼： 主要包括薄板和中厚板，其中薄板又分熱軋薄板、冷軋薄板、鍍鋅板及彩塗板，主要廣泛應用於汽車、造船、橋樑、機械等行業。
型鋼： 主要包括H型鋼及普通中型鋼。H型鋼主要用於建築、鋼結構及機械製造。
鋼：主要包括高速材及熱軋帶肋鋼筋，兩者皆主要用於建築方面。
其他鋼材包括用於港口機械、火車輪及環件、火車路軌的重軌；用於石油管道、高壓鍋爐管、汽車半軸管的無縫管道等等。
一般而言，板鋼的毛利較型鋼及鋼高，從重鋼06年業績中可見，板鋼的毛利率達到17.77%，而型鋼和綱的毛利率卻只有0.8%及2.53%。再看馬鋼的06年業績，公司的板鋼毛利率逾10%，而型鋼和鋼的毛利率則只有9.4%和7.8%。投資者可以想像，若鋼鐵公司生產的板鋼較多，其整體毛利率也會較高。另外，擁有特殊用途的鋼材，毛利率可以極高，馬鋼生產的火車輪及環件，便有高達42%的毛利率。
每一種鋼材提煉時所需要的技術都不一樣，即使同一類板鋼，厚度有別所需要技術要求也不一樣，故此，小型鋼鐵公司未必可以隨時更改其生產組合，在技術上領先的公司，於行業競爭中有較大的優勢。
特殊鋼在硬度、耐磨性和耐熱性方面皆與普通鋼有所不同，因為在煉製特殊鋼時，須加入特定比例的鎳、鉻、鉬等合金，使之具備普通鋼所缺乏的若干化學特質。特殊鋼的用途比普通鋼廣泛，可用於機器、設備及汽車等方面之製造，也可作為各種工具的配件。例如中國特鋼主要生產軸承鋼及彈簧鋼，可用作汽車製造；而天工生產高速鋼，則可製造複雜的薄刃和耐衝擊的金屬切削刀具（如電鑽咀）。
由於特殊鋼材須特別加工，加上中國特殊鋼業未有出現普通鋼業中僧多粥少之問題，因此內地特殊鋼產品毛利率平均較其他普通鋼材為高，一般可達20%。
金屬價格升 生產成本增
雖然生產特殊鋼材的毛利率一般較高，但由於用作製造特鋼的各類金屬價格近年急升，加重特鋼生產商的成本壓力。因此，投資者要留意有關公司能否設法維持毛利率，以保住盈利。
一般而言，公司可以透過增加產能，產生經濟規模效益，降低整體成本，而規模較大的公司在駕馭成本上升壓力方面，亦較小型企業優勝。此外，公司規模增大，增加銷售額及市場佔有率，可有助提升議價能力，將成本轉嫁予客戶，以維持毛利率。
高速鋼可用於鑽咀
現正招股的天工國際除了生產高速鋼之外，亦是內地知名的電鑽咀生產商，產品應用於廣泛行業，包括機械及設備製造、汽車製造、鐵路、航空、建築、裝修、農業及家用等。有報道更指，中國每出口3支麻花鑽，就有一支是出自天工集團的。
(原文：香港經濟日報)
2007年7月13日
2007年7月12日
深圳房價飆升之解 (12 July 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
整個上半年，難以遏制的房價增速，使深圳成為全國房地產市場的焦點。
據國家統計局公佈的全國70個大中城市商品住房售價調查結果，今年1－5月，深圳市各月房價同比漲幅分別為10.2％、9.9％、10.7％、11.3％、12.3％，漲幅均居70個大中城市前列。按深圳房地產研究中心編制的《深房指數報告》，今年上半年，深房均價環比2006年第季度增幅20%。而在市場上，人們相信這半年的房價增幅已達50%，房屋均價突破1.5萬元。
房價增速已遠高於當地居民可支配收入的增長速度，成為深圳當前最為突出的民生問題。
房價上漲推動力
政府官員和市場人士普遍認為，地根緊縮、消費需求增長，是深圳房價持續高漲的剛性因素。在土地供應上，深圳的確受限於極其缺乏的土地資源。
自2002年以來，國家土地管理政策進一步嚴格，本地土地資源也更加緊缺，深圳每年可用于住房建設的土地一直限制在1－2平方公里，遠低於北京、上海、廣州等特大城市，難以滿足每年新增900萬平方米左右的基本住房需求，致使當前住房開發投資、住房在建與新建規模、住房批准預售規模持續減少，住房供應持續趨緊。
但土地供應緊張絕非近期出現的新情況，在深圳，這種局面已存在多年，市場早有預期，很難解釋當下房價爆發性上漲。
國泰君安房地產分析師張宇認為，土地供給匱乏的問題，更大程度上只是一個觀念的問題，大城市的發展必然向週邊地區輻射。近兩年來，深圳的房地產市場的活躍區域，由關內轉向關外。《深房指數報告》表明，土地供應相對寬裕的關外，房價增長更為迅猛。
消費需求的增長，也很難為爆發性的房價增長作注解。一般認為，深圳經濟繁榮，特別是存在大量金融機構和大企業，擁有大量的高消費能力人群；加之深圳作為新興移民城市，移民對置業的需求旺盛。
但是，目前深圳800多萬常住人口中，戶籍人口僅180多萬。暫住人口中，逾半是在關外工廠的打工者，這部分人口在深圳置業的需求幾乎為零。如果簡單以50%的人口計算居住消費需求，則很難創造出每年新增900萬平方米左右的住房需求。
同時，政府還在投入大量資源，以解決中低收入人群的住房問題。申銀萬國證券研究所房地產分析師江征雁指出：“這部分人的購買力不足，本身就不是市場購房者的主力部隊。”他們的住房需求對價格的推動力也可以扣除。
事實上，當前深圳房地產的投資性因素已超越消費性因素，這是導致當地房價上漲的主要原因。
作為一種“可交易的人民幣資產”，在如今人民幣流動性過剩的背景下，國內的投資渠道偏少，房地產吸引大量資金流入，投資性購房需求持續旺盛。這種現象已經在國內房地產市場存在多時，尤以上海、北京、廣州和深圳這幾個一線城市為代表。
申銀萬國相關研究機構對深圳住房每年的銷量觀測表明，自2005年開始，深圳住房銷售量大幅增加，增量約在2倍以上。“這不是一個基本面能因素能夠解釋的，”江征雁指出，近兩年，深圳房價大漲的背後推手就是投資需求；從樓盤銷售現場獲得的資訊也證實，50%的購房者是以投資為目的。
在深圳，房產投資需求旺盛並不難理解。深圳自身便是國內房地產市場的重地，其房地產的投資價值還為香港因素影響。因深港往來日益密切、交通日益便捷，市場對於深港一體化的預期加強。適逢今年香港回歸十周年，西部通道修成通車，這一影響更從深圳蛇口蔓延開來。
官方也相信，兩地房價的落差導致大量港人來深置業投資，從而抬高了房價。7月10日，深圳市國土房產局、國家外匯管理局深圳市分局聯合發佈了《關於規範境外機構和境外個人購買商品房的通知》，要求境外及港澳機構和居民以自住自用為目的限購一套住房。
需要進一步指出的是，人民幣存在顯著的升值壓力，境外機構、個人購買深圳房產可以在外匯市場、房地產市場上獲得雙重收益。
證券市場財富效應也可能助長了深圳的房價增長。國內證券市場流通市值由2005年初的1萬億元增至目前的5萬億元以上。有分析報告估算，20%的股市資金進入房地產市場，就將會帶動房價格上漲50%。這種資金在不同資產中配置的行為，在經濟和金融業發達的深圳，尤其容易變成現實。
危機及啟示
一旦房價以投資需求為主要推動力，難免危機四伏。投資需求並不如居住需求穩定，如果政策或外力改變投資者對盈利的預期，就可能出現拋售或減少投資的現象。“供需關係的轉變，也就是一瞬間的事。”張宇說。
自2006年以來，國家出臺了一系列宏觀調控措施；2007年年初，又出臺了土地增值稅政策；同時收縮銀根、地根，包括提高貸款利率、提高銀行準備金率、執行掛、招、拍等土地供應政策。
在調控層面上，深圳對中央亦步亦趨，並無懈怠。思路以通過行政手段調整住房供給結構，增加基本住房供給為主，並落實2006年的“90/70”政策。2007年年初，還規定近期選定擬出讓的商品住宅用地中，安排建設占住宅建築總面積15%的政策性住房（包括經濟適用房和公共租賃住房）。這15%的政策性住房由開發商建設、裝修完後，無償移交給深圳市國土房產局，以解決中低收入者的住房問題。
通過上述供給層面的調控措施，政府期望提高商品房套數，並確保政策保障型住房供應。但在張宇看來，面對一個投機嚴重的房地產市場，這些政策“從某種意義上說不是那麼有的放矢”，因為市場投機緣於投資獲利空間巨大，如果未能在保有和流轉領域通過適當的經濟手段調控，壓縮獲利空間，並切實做到“面向中低收入者”的話，這種供應結構的調整並不能有效抑制房價增長。
在調節投資需求方面，不少政策也很難落實到位。類似限制購房數量、增加投資性交易稅費的政策，以當前的執法條件，“要區分什麼是第二套住房，什麼是投資性住房，並不容易。”江征雁說。
房地產的商品和投資雙重特性決定了其需求的雙重性。投機者以“可交易的人民幣資產” 性質看待房地產，在宏觀調控政策層出不窮之時，市場卻並未感受到強有力的執行。調控效果不佳，或與此有關。
儘管目前還很難看到逆轉之勢，但可預期的是，如果政府進一步強化宏觀調控配套措施及其執行力度，主要由投資性消費拱托資產價格的深圳房地產市場，其抵禦調控的能力會比其他市場弱，而這最終可能使當地經濟遭受波動
(原文：《財經》記者 盧彥錚)
整個上半年，難以遏制的房價增速，使深圳成為全國房地產市場的焦點。
據國家統計局公佈的全國70個大中城市商品住房售價調查結果，今年1－5月，深圳市各月房價同比漲幅分別為10.2％、9.9％、10.7％、11.3％、12.3％，漲幅均居70個大中城市前列。按深圳房地產研究中心編制的《深房指數報告》，今年上半年，深房均價環比2006年第季度增幅20%。而在市場上，人們相信這半年的房價增幅已達50%，房屋均價突破1.5萬元。
房價增速已遠高於當地居民可支配收入的增長速度，成為深圳當前最為突出的民生問題。
房價上漲推動力
政府官員和市場人士普遍認為，地根緊縮、消費需求增長，是深圳房價持續高漲的剛性因素。在土地供應上，深圳的確受限於極其缺乏的土地資源。
自2002年以來，國家土地管理政策進一步嚴格，本地土地資源也更加緊缺，深圳每年可用于住房建設的土地一直限制在1－2平方公里，遠低於北京、上海、廣州等特大城市，難以滿足每年新增900萬平方米左右的基本住房需求，致使當前住房開發投資、住房在建與新建規模、住房批准預售規模持續減少，住房供應持續趨緊。
但土地供應緊張絕非近期出現的新情況，在深圳，這種局面已存在多年，市場早有預期，很難解釋當下房價爆發性上漲。
國泰君安房地產分析師張宇認為，土地供給匱乏的問題，更大程度上只是一個觀念的問題，大城市的發展必然向週邊地區輻射。近兩年來，深圳的房地產市場的活躍區域，由關內轉向關外。《深房指數報告》表明，土地供應相對寬裕的關外，房價增長更為迅猛。
消費需求的增長，也很難為爆發性的房價增長作注解。一般認為，深圳經濟繁榮，特別是存在大量金融機構和大企業，擁有大量的高消費能力人群；加之深圳作為新興移民城市，移民對置業的需求旺盛。
但是，目前深圳800多萬常住人口中，戶籍人口僅180多萬。暫住人口中，逾半是在關外工廠的打工者，這部分人口在深圳置業的需求幾乎為零。如果簡單以50%的人口計算居住消費需求，則很難創造出每年新增900萬平方米左右的住房需求。
同時，政府還在投入大量資源，以解決中低收入人群的住房問題。申銀萬國證券研究所房地產分析師江征雁指出：“這部分人的購買力不足，本身就不是市場購房者的主力部隊。”他們的住房需求對價格的推動力也可以扣除。
事實上，當前深圳房地產的投資性因素已超越消費性因素，這是導致當地房價上漲的主要原因。
作為一種“可交易的人民幣資產”，在如今人民幣流動性過剩的背景下，國內的投資渠道偏少，房地產吸引大量資金流入，投資性購房需求持續旺盛。這種現象已經在國內房地產市場存在多時，尤以上海、北京、廣州和深圳這幾個一線城市為代表。
申銀萬國相關研究機構對深圳住房每年的銷量觀測表明，自2005年開始，深圳住房銷售量大幅增加，增量約在2倍以上。“這不是一個基本面能因素能夠解釋的，”江征雁指出，近兩年，深圳房價大漲的背後推手就是投資需求；從樓盤銷售現場獲得的資訊也證實，50%的購房者是以投資為目的。
在深圳，房產投資需求旺盛並不難理解。深圳自身便是國內房地產市場的重地，其房地產的投資價值還為香港因素影響。因深港往來日益密切、交通日益便捷，市場對於深港一體化的預期加強。適逢今年香港回歸十周年，西部通道修成通車，這一影響更從深圳蛇口蔓延開來。
官方也相信，兩地房價的落差導致大量港人來深置業投資，從而抬高了房價。7月10日，深圳市國土房產局、國家外匯管理局深圳市分局聯合發佈了《關於規範境外機構和境外個人購買商品房的通知》，要求境外及港澳機構和居民以自住自用為目的限購一套住房。
需要進一步指出的是，人民幣存在顯著的升值壓力，境外機構、個人購買深圳房產可以在外匯市場、房地產市場上獲得雙重收益。
證券市場財富效應也可能助長了深圳的房價增長。國內證券市場流通市值由2005年初的1萬億元增至目前的5萬億元以上。有分析報告估算，20%的股市資金進入房地產市場，就將會帶動房價格上漲50%。這種資金在不同資產中配置的行為，在經濟和金融業發達的深圳，尤其容易變成現實。
危機及啟示
一旦房價以投資需求為主要推動力，難免危機四伏。投資需求並不如居住需求穩定，如果政策或外力改變投資者對盈利的預期，就可能出現拋售或減少投資的現象。“供需關係的轉變，也就是一瞬間的事。”張宇說。
自2006年以來，國家出臺了一系列宏觀調控措施；2007年年初，又出臺了土地增值稅政策；同時收縮銀根、地根，包括提高貸款利率、提高銀行準備金率、執行掛、招、拍等土地供應政策。
在調控層面上，深圳對中央亦步亦趨，並無懈怠。思路以通過行政手段調整住房供給結構，增加基本住房供給為主，並落實2006年的“90/70”政策。2007年年初，還規定近期選定擬出讓的商品住宅用地中，安排建設占住宅建築總面積15%的政策性住房（包括經濟適用房和公共租賃住房）。這15%的政策性住房由開發商建設、裝修完後，無償移交給深圳市國土房產局，以解決中低收入者的住房問題。
通過上述供給層面的調控措施，政府期望提高商品房套數，並確保政策保障型住房供應。但在張宇看來，面對一個投機嚴重的房地產市場，這些政策“從某種意義上說不是那麼有的放矢”，因為市場投機緣於投資獲利空間巨大，如果未能在保有和流轉領域通過適當的經濟手段調控，壓縮獲利空間，並切實做到“面向中低收入者”的話，這種供應結構的調整並不能有效抑制房價增長。
在調節投資需求方面，不少政策也很難落實到位。類似限制購房數量、增加投資性交易稅費的政策，以當前的執法條件，“要區分什麼是第二套住房，什麼是投資性住房，並不容易。”江征雁說。
房地產的商品和投資雙重特性決定了其需求的雙重性。投機者以“可交易的人民幣資產” 性質看待房地產，在宏觀調控政策層出不窮之時，市場卻並未感受到強有力的執行。調控效果不佳，或與此有關。
儘管目前還很難看到逆轉之勢，但可預期的是，如果政府進一步強化宏觀調控配套措施及其執行力度，主要由投資性消費拱托資產價格的深圳房地產市場，其抵禦調控的能力會比其他市場弱，而這最終可能使當地經濟遭受波動
(原文：《財經》記者 盧彥錚)
世界巨頭跑馬圈地國內企業奮起直追產業轉移加劇：中外輪胎巨頭競逐中國 (4 July 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
到目前為止，在我國的外資輪胎企業已有20多家。世界排名前10位的跨國輪胎企業中，普利司通、米其林、固特異、韓泰等9家已經落戶中國，而最近，之前唯一未設廠的德國大陸公司也宣佈準備在中國投資建廠。
本報記者朱宗文廣州報道
6月底，落戶青島開發區的世界500強項目普利斯通飛機輪胎(中國)有限公司，已進入到設備調試和試生產階段，即將正式投產運營。公司投產後，將成為全球唯一能夠給空客雙層寬體客機A380提供輪胎加工、檢測、維修及售後服務的企業。
而本報記者從福建省莆田市發展改革委獲悉，由國內企業福建省海安橡膠有限公司規劃的巨型工程子午線輪胎生產線將於今年年底在莆田落成。這條生產線規劃用地415畝，設計年生產規模2550條，年產值6億元以上，可創利稅2億多元。計劃年底產出第一條世界級巨型輪胎，直徑3.46米，可載重190噸。
由於輪胎主要生產消費國家美國市場蕭條，輪胎市場在中國和國外正形成“冰火兩重天”的景象，世界輪胎巨頭和國內的輪胎企業對中國市場的爭奪已逐漸白熱化。
最近，美國《橡膠和塑料新聞》周刊公佈了2006年度世界輪胎75強排行榜，依靠在中國的突出表現，普利司通超過米其林，成為世界輪胎第一；中國則有21家企業入圍，成為入圍75強最多的市場區域，有三角集團、上海輪胎橡膠公司、山東玲瓏橡膠公司、杭州中策橡膠公司等。重心轉移之必然
據統計，2006年我國輪胎產量達到1.9億條，同比增長11.4%。輪胎行業銷售收入898.3億元，同比增長23.4%。有關方面預測，2010年我國輪胎總需求量約3億條。
“十年前，國內輪胎市場是幾千萬條的規模，現在則是幾億條，市場基數的變化是吸引外資企業加大投入的主要原因。”北京橡膠工業研究設計院常務副院長吳桂忠表示。
據美國橡膠生產商會公佈的數據，2006年美國的輪胎銷量比2005年下降4.5%，各種規格的原配輪胎銷量為3.1億條，比2005年減少1400萬條。
業內人士嚮本報記者介紹，由於美國勞動力成本高、工廠設備老化、與聯合工會談判困難等原因，跨國輪胎公司正逐漸減少其在美國的投資或關閉工廠。據悉，米其林正計劃緊縮在歐洲和北美的支出，以便將資金轉往中國等發展中國家。
就在5月初，安徽佳通乘用子午線輪胎有限公司年產1000萬條高品質半鋼子午線輪胎項目，在合肥經濟技術開發區舉行開工典禮。新加坡佳通集團1993年進入中國，經過13年的發展，安徽佳通已經建成了年產值60多億元的佳通工業園，產銷量、綜合市場佔有率等連續6年居全國第一，安徽佳通已經成為中國最大的現代化輪胎生產基地。
到目前為止，在我國的外資輪胎企業已有20多家。世界排名前10位的跨國輪胎企業中，普利司通、米其林、固特異、韓泰等9家落戶中國，而最近，之前唯一未設廠的德國大陸公司也宣佈準備在中國投資建廠。大陸股份公司首席執行官維內梅爾(Wennemer)嚮媒體再次強調大陸輪胎將在華投資設廠的發展計劃，將共投2億歐元。目前該公司已經圈定了兩個城市作為建廠首選，但尚未正式公佈。據業界消息靈通人士透露，目的地方案有二：一是東北的瀋陽、大連“二選一”，一是選在直轄市天津。大陸輪胎計劃2007年在中國建立100家直銷網點，這些直銷網點或隸屬大陸公司，或在連鎖經銷合同框架內銷售及裝配大陸品牌輪胎。
“通過世界巨頭在華投資的擴大化可以看出，外資企業不光提高產能，而且加大採購力度，並力於開拓渠道，把品牌與服務紮根於銷售渠道，這是一種由生產型企業嚮生產服務型企業的轉型，從而完成全局式、立體式戰略布局。”業內專家孫紅繁表示。
根據國內輪胎企業及國外輪胎公司透露的數字，從2005年夏天至2006年夏天，一年內在中國的輪胎擴建項目投資已經超過10億美元，而且這種發展勢頭還在繼續。在最近的4年時間里，國家投資在輪胎工業的資金近35億美元。
目前排名世界第一的普利司通公司在中國有4家輪胎廠，世界第二米其林有2家輪胎廠，世界第三固特異有1家輪胎廠。而且，這3大世界輪胎巨頭都在上海建立了中國投資總部，把在海外的競爭同樣帶到了中國。
最近有消息傳出，米其林準備在中國的南方再設一家工廠，但是這一說法遭到了米其林中國總部的否定。6月29日，米其林公關部在電話中對本報記者否認了最近在中國南方有任何投資計劃。
除此之外，日本的住友輪胎橡膠、日本橫濱輪胎、韓國輪胎、錦湖輪胎也都在中國設廠。2006年橫濱輪胎在中國的第一家卡車及公共汽車子午胎廠，錦湖輪胎在中國的第三家工廠破土動工，世界跨國輪胎集團繼續在中國上演新的擴展。
“過去，國外輪胎公司往往選擇一家中方合作夥伴，在一個地方建立輪胎生產基地，是單點合資、立足一地的橋頭堡式布局。”孫紅繁表示。國內企業風生水起
6月底，因產品被懷疑存在安全問題，國內第二大輪胎製造商———杭州中策橡膠有限公司在美國遭遇訴訟，其出口到美國的約45萬只輪胎可能被迫召回。但是中策否認了質量問題，杭州中策的聲明認為，在已起訴的背景下，外國輪胎銷售聯盟有限公司FTS又嚮美國高速公路交通安全局NHTSA報告“問題輪胎”，因此中策認為，“這不過是FTS公司的商業炒作”。
這一事件也側面說明中國的輪胎企業在國際上的影響越來越大。
中國汽車整車市場的井噴增長給外資輪胎企業帶來了利潤增長的良機，而國內企業也搭上了“順風車”，借此風生水起。
據悉，目前國內一半以上的輪胎市場已被外資企業占據。而且，外資企業牢牢占據國內高端市場，與國內企業不到10%的利潤率相比，一些外資巨頭的利潤高達20%以上，是國內企業利潤的兩倍。
並且，由於外資巨頭擁有資金優勢，能夠在國內發展直銷模式，通過零售店直接面對消費者，這樣得以賺取後輪胎市場的服務利潤；而國內企業由於資金實力不足，普遍採取由代理商負責銷售的渠道模式，缺失了服務收益這個利潤增長點。
此外，一些後進中國市場的，如韓資輪胎企業在進入後，迅速提高生產規模，並降低產品價格，甚至與國內企業持平，在中低端市場上與國內企業直面競爭。
但民營企業也不甘落後，相比全球十大輪胎公司在中國的迅速發展，中國本土的輪胎公司也毫不示弱。在中國輪胎的市場上，全鋼輪胎依舊由國產品牌占據主導地位，尤其是在近兩年，中國本土輪胎企業的出口得到了迅速增加。美國《橡膠和塑料新聞》周刊公佈的2006年度世界輪胎75強排行榜中，中國有21家企業入圍，成為入圍75強最多的市場區域(其中台灣地區5家入圍)，這21家輪胎企業的銷售收入超過73億美元，超過全球輪胎銷售收入的7%。
北京橡膠工業研究設計院的陳志宏教授告訴記者：“國內輪胎與國外輪胎的差距主要在轎車輪胎，更具體一點，是子午線輪胎的差距，而在載重輪胎上差距不大。這與整車的差距是類似的，商用車發展比較成熟，而乘用車發展相對較弱。”
陳志宏認為，國內輪胎與國外輪胎差距的一個主要方面是品牌，米其林、普利斯通、固特異都與中高檔轎車建立了配套關係，而國內的企業，無論是國有獨資企業還是合資企業，也都延續了這種配套關係。
某輪胎企業的負責人告訴記者，雖然目前國內輪胎的發展有目共睹，但是轎車輪胎仍然徘徊在原配市場門口，國內無論是合資企業還是自主品牌企業，都在使用國外的輪胎。這使得輪胎企業在把握市場對輪胎的需求時有些滯後。
(原文：21世紀經濟報道)
到目前為止，在我國的外資輪胎企業已有20多家。世界排名前10位的跨國輪胎企業中，普利司通、米其林、固特異、韓泰等9家已經落戶中國，而最近，之前唯一未設廠的德國大陸公司也宣佈準備在中國投資建廠。
本報記者朱宗文廣州報道
6月底，落戶青島開發區的世界500強項目普利斯通飛機輪胎(中國)有限公司，已進入到設備調試和試生產階段，即將正式投產運營。公司投產後，將成為全球唯一能夠給空客雙層寬體客機A380提供輪胎加工、檢測、維修及售後服務的企業。
而本報記者從福建省莆田市發展改革委獲悉，由國內企業福建省海安橡膠有限公司規劃的巨型工程子午線輪胎生產線將於今年年底在莆田落成。這條生產線規劃用地415畝，設計年生產規模2550條，年產值6億元以上，可創利稅2億多元。計劃年底產出第一條世界級巨型輪胎，直徑3.46米，可載重190噸。
由於輪胎主要生產消費國家美國市場蕭條，輪胎市場在中國和國外正形成“冰火兩重天”的景象，世界輪胎巨頭和國內的輪胎企業對中國市場的爭奪已逐漸白熱化。
最近，美國《橡膠和塑料新聞》周刊公佈了2006年度世界輪胎75強排行榜，依靠在中國的突出表現，普利司通超過米其林，成為世界輪胎第一；中國則有21家企業入圍，成為入圍75強最多的市場區域，有三角集團、上海輪胎橡膠公司、山東玲瓏橡膠公司、杭州中策橡膠公司等。重心轉移之必然
據統計，2006年我國輪胎產量達到1.9億條，同比增長11.4%。輪胎行業銷售收入898.3億元，同比增長23.4%。有關方面預測，2010年我國輪胎總需求量約3億條。
“十年前，國內輪胎市場是幾千萬條的規模，現在則是幾億條，市場基數的變化是吸引外資企業加大投入的主要原因。”北京橡膠工業研究設計院常務副院長吳桂忠表示。
據美國橡膠生產商會公佈的數據，2006年美國的輪胎銷量比2005年下降4.5%，各種規格的原配輪胎銷量為3.1億條，比2005年減少1400萬條。
業內人士嚮本報記者介紹，由於美國勞動力成本高、工廠設備老化、與聯合工會談判困難等原因，跨國輪胎公司正逐漸減少其在美國的投資或關閉工廠。據悉，米其林正計劃緊縮在歐洲和北美的支出，以便將資金轉往中國等發展中國家。
就在5月初，安徽佳通乘用子午線輪胎有限公司年產1000萬條高品質半鋼子午線輪胎項目，在合肥經濟技術開發區舉行開工典禮。新加坡佳通集團1993年進入中國，經過13年的發展，安徽佳通已經建成了年產值60多億元的佳通工業園，產銷量、綜合市場佔有率等連續6年居全國第一，安徽佳通已經成為中國最大的現代化輪胎生產基地。
到目前為止，在我國的外資輪胎企業已有20多家。世界排名前10位的跨國輪胎企業中，普利司通、米其林、固特異、韓泰等9家落戶中國，而最近，之前唯一未設廠的德國大陸公司也宣佈準備在中國投資建廠。大陸股份公司首席執行官維內梅爾(Wennemer)嚮媒體再次強調大陸輪胎將在華投資設廠的發展計劃，將共投2億歐元。目前該公司已經圈定了兩個城市作為建廠首選，但尚未正式公佈。據業界消息靈通人士透露，目的地方案有二：一是東北的瀋陽、大連“二選一”，一是選在直轄市天津。大陸輪胎計劃2007年在中國建立100家直銷網點，這些直銷網點或隸屬大陸公司，或在連鎖經銷合同框架內銷售及裝配大陸品牌輪胎。
“通過世界巨頭在華投資的擴大化可以看出，外資企業不光提高產能，而且加大採購力度，並力於開拓渠道，把品牌與服務紮根於銷售渠道，這是一種由生產型企業嚮生產服務型企業的轉型，從而完成全局式、立體式戰略布局。”業內專家孫紅繁表示。
根據國內輪胎企業及國外輪胎公司透露的數字，從2005年夏天至2006年夏天，一年內在中國的輪胎擴建項目投資已經超過10億美元，而且這種發展勢頭還在繼續。在最近的4年時間里，國家投資在輪胎工業的資金近35億美元。
目前排名世界第一的普利司通公司在中國有4家輪胎廠，世界第二米其林有2家輪胎廠，世界第三固特異有1家輪胎廠。而且，這3大世界輪胎巨頭都在上海建立了中國投資總部，把在海外的競爭同樣帶到了中國。
最近有消息傳出，米其林準備在中國的南方再設一家工廠，但是這一說法遭到了米其林中國總部的否定。6月29日，米其林公關部在電話中對本報記者否認了最近在中國南方有任何投資計劃。
除此之外，日本的住友輪胎橡膠、日本橫濱輪胎、韓國輪胎、錦湖輪胎也都在中國設廠。2006年橫濱輪胎在中國的第一家卡車及公共汽車子午胎廠，錦湖輪胎在中國的第三家工廠破土動工，世界跨國輪胎集團繼續在中國上演新的擴展。
“過去，國外輪胎公司往往選擇一家中方合作夥伴，在一個地方建立輪胎生產基地，是單點合資、立足一地的橋頭堡式布局。”孫紅繁表示。國內企業風生水起
6月底，因產品被懷疑存在安全問題，國內第二大輪胎製造商———杭州中策橡膠有限公司在美國遭遇訴訟，其出口到美國的約45萬只輪胎可能被迫召回。但是中策否認了質量問題，杭州中策的聲明認為，在已起訴的背景下，外國輪胎銷售聯盟有限公司FTS又嚮美國高速公路交通安全局NHTSA報告“問題輪胎”，因此中策認為，“這不過是FTS公司的商業炒作”。
這一事件也側面說明中國的輪胎企業在國際上的影響越來越大。
中國汽車整車市場的井噴增長給外資輪胎企業帶來了利潤增長的良機，而國內企業也搭上了“順風車”，借此風生水起。
據悉，目前國內一半以上的輪胎市場已被外資企業占據。而且，外資企業牢牢占據國內高端市場，與國內企業不到10%的利潤率相比，一些外資巨頭的利潤高達20%以上，是國內企業利潤的兩倍。
並且，由於外資巨頭擁有資金優勢，能夠在國內發展直銷模式，通過零售店直接面對消費者，這樣得以賺取後輪胎市場的服務利潤；而國內企業由於資金實力不足，普遍採取由代理商負責銷售的渠道模式，缺失了服務收益這個利潤增長點。
此外，一些後進中國市場的，如韓資輪胎企業在進入後，迅速提高生產規模，並降低產品價格，甚至與國內企業持平，在中低端市場上與國內企業直面競爭。
但民營企業也不甘落後，相比全球十大輪胎公司在中國的迅速發展，中國本土的輪胎公司也毫不示弱。在中國輪胎的市場上，全鋼輪胎依舊由國產品牌占據主導地位，尤其是在近兩年，中國本土輪胎企業的出口得到了迅速增加。美國《橡膠和塑料新聞》周刊公佈的2006年度世界輪胎75強排行榜中，中國有21家企業入圍，成為入圍75強最多的市場區域(其中台灣地區5家入圍)，這21家輪胎企業的銷售收入超過73億美元，超過全球輪胎銷售收入的7%。
北京橡膠工業研究設計院的陳志宏教授告訴記者：“國內輪胎與國外輪胎的差距主要在轎車輪胎，更具體一點，是子午線輪胎的差距，而在載重輪胎上差距不大。這與整車的差距是類似的，商用車發展比較成熟，而乘用車發展相對較弱。”
陳志宏認為，國內輪胎與國外輪胎差距的一個主要方面是品牌，米其林、普利斯通、固特異都與中高檔轎車建立了配套關係，而國內的企業，無論是國有獨資企業還是合資企業，也都延續了這種配套關係。
某輪胎企業的負責人告訴記者，雖然目前國內輪胎的發展有目共睹，但是轎車輪胎仍然徘徊在原配市場門口，國內無論是合資企業還是自主品牌企業，都在使用國外的輪胎。這使得輪胎企業在把握市場對輪胎的需求時有些滯後。
(原文：21世紀經濟報道)
6大因素 私宅供應恐現斷層 (9 July 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
行政長官曾蔭權上周出席立法會答問大會時，對樓市投下了信心一票，認為中產房屋樓價相當穩定。然而，從下文分析的6大因素可見，近3萬個住宅單位將會延遲發展，令3年後的住宅供應可能會出現斷層危機。
1. 兩鐵合併前不批地
受到地鐵及九鐵合併影響，合併方案內的物業，將要待合併事宜明朗化後，由新成立的公司檢討有關項目的設計及規劃，在這之前將不會推出，其中馬鐵車公廟站便成為首個受影響的項目，涉及單位約1,240個。
2. 1.6萬居屋餘貨售畢
逾1.6萬個居屋餘貨單位，本年初起分3年復售，將於2010年全部售出。從年初首期3,056個單位超額認購近3倍看來，居屋餘貨甚受歡迎，3年內勢必接近售罄，令住宅新供應更形短缺。
3. 環保團體群起反對
近年不少民間團體及環保組織，均以擔心地產項目的發展會造成屏風效應為由，對有關項目提出反對，尤其是一些供應量多的大型住宅項目。
多幅政府用地及西鐵沿上蓋項目均被迫押後推出，甚至需重新檢討規劃。例如可供應達4,247個住宅單位的西鐵南昌站上蓋項目，原定於2005年招標，但至今天仍推出無期。
4. 全港設建築物高限
市民愈來愈重視城市規劃，政府去年便開始檢討各區規劃，並陸續設定建築物高度限制，繼去年的九龍塘、黃竹坑後，今年亦為北角區地皮及勾地表內所有政府用地加設高限，間接減少可發展用地。
5. 磋商換地進度緩慢
政府及發展商在釐定補地價上往往存在頗大分歧：政府強調不賤賣土地，發展商則欲取得最大利潤，故雙方常需經過一番角力及磋商才能拉近差距，尤其涉及巨額補地價的大型項目。
6. 勾地表住宅地有限
勾地表是另一土地供應的來源，惟從過去的供應所見，勾出並售出的土地僅佔市場供應小部分，盡管今年上半年售出8幅用地，但主要屬中小型地皮，而且現時勾地表內可供申請的地皮亦甚有限，難以扭轉局面。
行政長官曾蔭權強調，一旦樓市發生大問題，樓價突然間升，政府不會坐視不理。面對3年後住宅新供應的斷層危機，政府是否是時候「出招」呢？
供應動工量 同創新低
分析客觀數據，住宅供應斷層危機已陸續浮現。差餉物業估價署的《香港物業報告2007》預測，今年私樓落成量僅1.27萬伙，創72年有紀錄以來的新低。反映2至3年後供應的動工量亦未見樂觀，5月份便創出96年有正式紀錄以來的單月新低。
明年私人住宅落成量方面，政府預計可回升至1.6萬伙，但仍低於過去5年平均每年落成的2.47萬伙。
另一方面，直接影響2至3年後落成量的動工數字亦處於低水平。屋宇署接獲上蓋建築工程動工通知數字顯示，今年5月份本港只有2個豪宅項目共7伙動工，包括山頂加列山道35號（4伙），以及西貢安達臣道項目（3伙）。而今年首5個月亦只有1,694伙動工，同創有紀錄以來新低。
為免對市場造成衝擊，發展商相信會啟動自動調節機制，控制推盤數量，將手頭上的貨源逐年小量地推出。
(原文：香港經濟日報)
行政長官曾蔭權上周出席立法會答問大會時，對樓市投下了信心一票，認為中產房屋樓價相當穩定。然而，從下文分析的6大因素可見，近3萬個住宅單位將會延遲發展，令3年後的住宅供應可能會出現斷層危機。
1. 兩鐵合併前不批地
受到地鐵及九鐵合併影響，合併方案內的物業，將要待合併事宜明朗化後，由新成立的公司檢討有關項目的設計及規劃，在這之前將不會推出，其中馬鐵車公廟站便成為首個受影響的項目，涉及單位約1,240個。
2. 1.6萬居屋餘貨售畢
逾1.6萬個居屋餘貨單位，本年初起分3年復售，將於2010年全部售出。從年初首期3,056個單位超額認購近3倍看來，居屋餘貨甚受歡迎，3年內勢必接近售罄，令住宅新供應更形短缺。
3. 環保團體群起反對
近年不少民間團體及環保組織，均以擔心地產項目的發展會造成屏風效應為由，對有關項目提出反對，尤其是一些供應量多的大型住宅項目。
多幅政府用地及西鐵沿上蓋項目均被迫押後推出，甚至需重新檢討規劃。例如可供應達4,247個住宅單位的西鐵南昌站上蓋項目，原定於2005年招標，但至今天仍推出無期。
4. 全港設建築物高限
市民愈來愈重視城市規劃，政府去年便開始檢討各區規劃，並陸續設定建築物高度限制，繼去年的九龍塘、黃竹坑後，今年亦為北角區地皮及勾地表內所有政府用地加設高限，間接減少可發展用地。
5. 磋商換地進度緩慢
政府及發展商在釐定補地價上往往存在頗大分歧：政府強調不賤賣土地，發展商則欲取得最大利潤，故雙方常需經過一番角力及磋商才能拉近差距，尤其涉及巨額補地價的大型項目。
6. 勾地表住宅地有限
勾地表是另一土地供應的來源，惟從過去的供應所見，勾出並售出的土地僅佔市場供應小部分，盡管今年上半年售出8幅用地，但主要屬中小型地皮，而且現時勾地表內可供申請的地皮亦甚有限，難以扭轉局面。
行政長官曾蔭權強調，一旦樓市發生大問題，樓價突然間升，政府不會坐視不理。面對3年後住宅新供應的斷層危機，政府是否是時候「出招」呢？
供應動工量 同創新低
分析客觀數據，住宅供應斷層危機已陸續浮現。差餉物業估價署的《香港物業報告2007》預測，今年私樓落成量僅1.27萬伙，創72年有紀錄以來的新低。反映2至3年後供應的動工量亦未見樂觀，5月份便創出96年有正式紀錄以來的單月新低。
明年私人住宅落成量方面，政府預計可回升至1.6萬伙，但仍低於過去5年平均每年落成的2.47萬伙。
另一方面，直接影響2至3年後落成量的動工數字亦處於低水平。屋宇署接獲上蓋建築工程動工通知數字顯示，今年5月份本港只有2個豪宅項目共7伙動工，包括山頂加列山道35號（4伙），以及西貢安達臣道項目（3伙）。而今年首5個月亦只有1,694伙動工，同創有紀錄以來新低。
為免對市場造成衝擊，發展商相信會啟動自動調節機制，控制推盤數量，將手頭上的貨源逐年小量地推出。
(原文：香港經濟日報)
2007年7月10日
中化化肥(0297)憧憬注資及回歸A股 (5 July 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
中化化肥(0297)有四大因素支持，後市可以看高幾。
(1) 中化肥入股新加坡上市的心連心化肥，既獲厚利，又可確保原料供應。中化肥上月成為心連心的策略性股東，入股價為每股0.77坡元，共購入4,990萬股。心連心昨日創上市新高，收報1.34坡元，較中化肥的入股價上升74%，中化肥因此帳面獲利2,844萬坡元。
中化肥入股心連心，並非貪圖小小的帳面利潤，其目的在於建立長期穩健的合作關係，並承諾向心連心化肥每年採購30萬噸尿素，成為心連心最大單一客戶。
高盛早前發表的研究報告指出，此舉可以獲得穩定的供應，對中化肥而言，極具意義。高盛相信，中化肥鎖定長期供應，較透過自設廠房生產為佳，有助其氮肥銷售，並成為主要增長動力。
(2) 中化肥憧憬母公司注資。甲、中化肥母公司中化集團獲國務院批准，與中國種子集團重組。高盛相信，中國種子集團併入中化集團後，中種集團的主要資產包括種子及農副產品的科研開發、生產與經營，將會注入中化肥。
中化肥主席劉德樹上月底表示，母公司正研究注入鉀肥、氮肥及複合肥等資產，其中包括兩個生產裝置價值20億元及13億元項目，以及一個A股公司項目。這些注資項目，相信可以成為公司股價短期上升的動力。
(3) 料在8至9月份，成為首批回歸A股的紅籌股之一。早前市場消息指，首批回歸A股的紅籌股，上市時間會在8至9月份，其中便包括中化肥。主席劉德樹上月底已經表示，正在研究回歸A股的可行性。
(4) 原料價格下降但產品價格上升，有利毛利率上升。發改委5月公布，4月份內地化肥價格小幅上揚，但原料尿素的國際價格則有所下跌。中化化肥主席劉德樹表示，今年以來，產品價格及毛利率均穩定上升，相信今年上半年的業績表現不俗。
中化化肥屬行業龍頭
中化化肥是世界500強中國中化集團公司的核心企業，是中國最大的產供銷一體化的綜合型化肥企業，年經營化肥總量1,000萬噸。「中化」牌化肥是被國家工商行政管理總局認定的中國馳名商標。
中化化肥由中化化肥有限公司、中化化肥（海外）控股有限公司、美國農化公司、美國化工資源公司、中化（英國）有限公司和香港敦尚貿易有限公司組成。經營業務包括化肥進出口、化肥國內營銷、化肥實業投資以及其他農業投入品經營等。目前已形成了海內外一體化、上下游產業協同發展的經營格局。
年產能逾450萬噸
中化化肥是中國唯一一家同時擁有氮肥、磷肥、鉀肥三大基礎肥料和複合肥、BB肥等二次加工肥料的大型化肥企業，建立起了完備的產品生產體系。2004年底在內地擁有十家大中型化肥生產企業，年化肥生產能力超過450萬噸。
中化化肥與國際供應商建立起了廣泛、穩固的戰略聯盟，每年進口化肥佔中國進口化肥總量的60%左右，是中國最大的化肥進口商。
中化化肥在內地建立起了完善的面向基層的營銷網路體系，網路覆蓋東北、華北、華中、華南、西南等區域的15個主要農業省份，並建立了一支近2,000人的專業營銷隊伍，網絡銷售化肥量佔公司經營總量的60%以上。
中化化肥建立起了一整套完備的面向農民的服務體系，通過組建農化專家服務隊伍、與中央人民廣播電台合作開播「中化農業廣場」、開通800全國免費服務電話、向農民發放《科學施肥手冊》等方式向農民提供服務，深受廣大農民的歡迎。
中化化肥以「全心全意為中國農民服務」為宗旨，與海內外業界朋友精誠合作，實現共同發展，為中國「三農」問題的解決繼續發揮更大的作用。
(原文：香港經濟日報)
中化化肥(0297)有四大因素支持，後市可以看高幾。
(1) 中化肥入股新加坡上市的心連心化肥，既獲厚利，又可確保原料供應。中化肥上月成為心連心的策略性股東，入股價為每股0.77坡元，共購入4,990萬股。心連心昨日創上市新高，收報1.34坡元，較中化肥的入股價上升74%，中化肥因此帳面獲利2,844萬坡元。
中化肥入股心連心，並非貪圖小小的帳面利潤，其目的在於建立長期穩健的合作關係，並承諾向心連心化肥每年採購30萬噸尿素，成為心連心最大單一客戶。
高盛早前發表的研究報告指出，此舉可以獲得穩定的供應，對中化肥而言，極具意義。高盛相信，中化肥鎖定長期供應，較透過自設廠房生產為佳，有助其氮肥銷售，並成為主要增長動力。
(2) 中化肥憧憬母公司注資。甲、中化肥母公司中化集團獲國務院批准，與中國種子集團重組。高盛相信，中國種子集團併入中化集團後，中種集團的主要資產包括種子及農副產品的科研開發、生產與經營，將會注入中化肥。
中化肥主席劉德樹上月底表示，母公司正研究注入鉀肥、氮肥及複合肥等資產，其中包括兩個生產裝置價值20億元及13億元項目，以及一個A股公司項目。這些注資項目，相信可以成為公司股價短期上升的動力。
(3) 料在8至9月份，成為首批回歸A股的紅籌股之一。早前市場消息指，首批回歸A股的紅籌股，上市時間會在8至9月份，其中便包括中化肥。主席劉德樹上月底已經表示，正在研究回歸A股的可行性。
(4) 原料價格下降但產品價格上升，有利毛利率上升。發改委5月公布，4月份內地化肥價格小幅上揚，但原料尿素的國際價格則有所下跌。中化化肥主席劉德樹表示，今年以來，產品價格及毛利率均穩定上升，相信今年上半年的業績表現不俗。
中化化肥屬行業龍頭
中化化肥是世界500強中國中化集團公司的核心企業，是中國最大的產供銷一體化的綜合型化肥企業，年經營化肥總量1,000萬噸。「中化」牌化肥是被國家工商行政管理總局認定的中國馳名商標。
中化化肥由中化化肥有限公司、中化化肥（海外）控股有限公司、美國農化公司、美國化工資源公司、中化（英國）有限公司和香港敦尚貿易有限公司組成。經營業務包括化肥進出口、化肥國內營銷、化肥實業投資以及其他農業投入品經營等。目前已形成了海內外一體化、上下游產業協同發展的經營格局。
年產能逾450萬噸
中化化肥是中國唯一一家同時擁有氮肥、磷肥、鉀肥三大基礎肥料和複合肥、BB肥等二次加工肥料的大型化肥企業，建立起了完備的產品生產體系。2004年底在內地擁有十家大中型化肥生產企業，年化肥生產能力超過450萬噸。
中化化肥與國際供應商建立起了廣泛、穩固的戰略聯盟，每年進口化肥佔中國進口化肥總量的60%左右，是中國最大的化肥進口商。
中化化肥在內地建立起了完善的面向基層的營銷網路體系，網路覆蓋東北、華北、華中、華南、西南等區域的15個主要農業省份，並建立了一支近2,000人的專業營銷隊伍，網絡銷售化肥量佔公司經營總量的60%以上。
中化化肥建立起了一整套完備的面向農民的服務體系，通過組建農化專家服務隊伍、與中央人民廣播電台合作開播「中化農業廣場」、開通800全國免費服務電話、向農民發放《科學施肥手冊》等方式向農民提供服務，深受廣大農民的歡迎。
中化化肥以「全心全意為中國農民服務」為宗旨，與海內外業界朋友精誠合作，實現共同發展，為中國「三農」問題的解決繼續發揮更大的作用。
(原文：香港經濟日報)
2007年7月8日
2007年下半年有色金屬行業投資策略 (4 July 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
有色金屬消費再次加速
2001年以來，中國主要有色金屬的消費增量基本已占到當年全球全部消費增量的一半以上，成為推動有色金屬消費增長的最重要因素。以原鋁為例，根據CRU的統計，2006年全球原鋁消費增長8.0%，其中中國消費增長22.5%，對全球鋁消費增長的貢獻度高達63.0%。
2007年以來，中國經濟增長的步伐明顯加速，國內消費增長也繼續加快，消費結構調整的勢頭也進一步確立；受良好的盈利增長支持，投資活動穩定在較高水平；銀行信貸出現比較大的增長，信貸條件進一步寬鬆。同時，受益於建築、交通運輸和電力等主要有色金屬消費領域增長的加速，今年來主要有色金屬的表觀消費數據也好於預期。
目前，中國已是推動全球有色金屬消費增長的最重要動力。考慮到中國的工業化和城市化進程仍在加速，而居民消費的大幅增加剛剛起步，我們相信未來十年中國仍將是推動全球有色金屬消費增長的最重要動力。
同時，由於我們的宏觀部門對中國經濟較為樂觀，並認為全球工業增長有望在今年晚些時候結束下降過程；這使得我們相信有色金屬作為重要的基礎原材料，未來幾年的消費增長仍將高於歷史平均水平。而且，我們更傾向於認為，今年下半年全球有色金屬消費增速可望好於上半年；2008年的消費增速又可望會好於2007年。盈利增長有望超出預期
今年以來，主要有色金屬價格持續高企，表現明顯好於預期。其中，金屬鎳、鉛和錫價還創出歷史新高，而銅價則再次一度重新站在了8000美元/噸的上方。我們注意到，全球主要研究機構已於近期紛紛上調了對今、明兩年的價格預測。但根據我們的瞭解，出於對全球經濟放緩的擔憂，加上供應的穩步增加，主要研究機構對未來兩年的價格預測仍較為保守，並普遍認為2007年以後價格將呈下降趨勢。另外，從國外有色金屬上市公司的估值來觀察，出於對周期高點的擔憂，市場也普遍給予了相關公司很高的周期性折價。
目前，國內有色金屬行業上市公司均是各自領域內的龍頭企業。隨行業景氣度的提高，他們普遍制定有較為完備的戰略性產能擴張計劃，包括內生的投資擴建以及集團資產注入等方式來進行。其中，通過投資擴建實現產能擴張的行業包括電解鋁、鋅和銅等行業的上市公司，如焦作萬方、中孚實業、中金嶺南、宏達股份、江西銅業、錫業股份等。另外，南山鋁業、雲南銅業、銅都銅業、山東黃金、中金黃金、吉恩鎳業等公司通過集團資產的注入，也實現了產能的大幅增加。
總體而言，我們對有色金屬行業的基本面和價格走勢更為樂觀；認為未來兩年主要有色金屬供應仍將難以滿足需求的增加，本輪有色金屬價格的牛市行情將會延續。因此，我們未來幾年的價格預測普遍高於市場水平，尤其是金屬鉛、鎳、銅和鋁。市場開始給予更高的估值
2007年以前，有色金屬行業內上市公司的股價與相關商品價格之間走勢異常緊密。以在內地和香港兩地上市的國內銅行業龍頭企業江西銅業(600362.SH，0358.HK)為例，2005～2006年間，江西銅業A股和H股股價均與銅價走勢高度同步，同漲同跌。這種狀況從2007年5月份以來明顯改觀。同期，LME銅價小幅回落3.1%，而江銅A股和H股股價則分別上漲了18.9%和21.8%，走勢與銅價明顯分離，而且漲幅也大大高於同期各自市場指數的漲幅。表明市場參與者已開始對價格的長期變化更為關注，並降低了對短期價格波動的擔心。行業仍面臨較大機會
我們認為，對周期性行業而言，相關公司股價的上漲主要來自於兩個方面的推動：
(1) 企業盈利預測的進一步上調，或企業的實際盈利高於市場預期。這又可能來自於以下四個方面：
(1.1)價格預測的上調；
(1.2)產能的擴張速度高於市場預期；
(1.3)成本的改善；
(1.4)實質性的兼併、重組等；
(2) 市場對行業周期所處的位置的發生變化，進而給予更高的估值。
首先，我們的價格預測普遍高於市場水平。總體而言，由於對未來兩年有色金屬消費的增長較為樂觀，我們的價格預測普遍高於市場水平。並認為有色金屬價格的牛市可望維持。我們相信，隨價格走勢強於市場預期，相關上市公司的盈利預測面臨進一步上調的可能。其次，相當多的企業產能增加較為明顯。再次，資產注入和收購等題材豐富。通過資產注入，大多數企業的產能增加明顯，盈利能力得以增強。
(原文：證券時報)
(作者：安信證券研究所衡昆)
有色金屬消費再次加速
2001年以來，中國主要有色金屬的消費增量基本已占到當年全球全部消費增量的一半以上，成為推動有色金屬消費增長的最重要因素。以原鋁為例，根據CRU的統計，2006年全球原鋁消費增長8.0%，其中中國消費增長22.5%，對全球鋁消費增長的貢獻度高達63.0%。
2007年以來，中國經濟增長的步伐明顯加速，國內消費增長也繼續加快，消費結構調整的勢頭也進一步確立；受良好的盈利增長支持，投資活動穩定在較高水平；銀行信貸出現比較大的增長，信貸條件進一步寬鬆。同時，受益於建築、交通運輸和電力等主要有色金屬消費領域增長的加速，今年來主要有色金屬的表觀消費數據也好於預期。
目前，中國已是推動全球有色金屬消費增長的最重要動力。考慮到中國的工業化和城市化進程仍在加速，而居民消費的大幅增加剛剛起步，我們相信未來十年中國仍將是推動全球有色金屬消費增長的最重要動力。
同時，由於我們的宏觀部門對中國經濟較為樂觀，並認為全球工業增長有望在今年晚些時候結束下降過程；這使得我們相信有色金屬作為重要的基礎原材料，未來幾年的消費增長仍將高於歷史平均水平。而且，我們更傾向於認為，今年下半年全球有色金屬消費增速可望好於上半年；2008年的消費增速又可望會好於2007年。盈利增長有望超出預期
今年以來，主要有色金屬價格持續高企，表現明顯好於預期。其中，金屬鎳、鉛和錫價還創出歷史新高，而銅價則再次一度重新站在了8000美元/噸的上方。我們注意到，全球主要研究機構已於近期紛紛上調了對今、明兩年的價格預測。但根據我們的瞭解，出於對全球經濟放緩的擔憂，加上供應的穩步增加，主要研究機構對未來兩年的價格預測仍較為保守，並普遍認為2007年以後價格將呈下降趨勢。另外，從國外有色金屬上市公司的估值來觀察，出於對周期高點的擔憂，市場也普遍給予了相關公司很高的周期性折價。
目前，國內有色金屬行業上市公司均是各自領域內的龍頭企業。隨行業景氣度的提高，他們普遍制定有較為完備的戰略性產能擴張計劃，包括內生的投資擴建以及集團資產注入等方式來進行。其中，通過投資擴建實現產能擴張的行業包括電解鋁、鋅和銅等行業的上市公司，如焦作萬方、中孚實業、中金嶺南、宏達股份、江西銅業、錫業股份等。另外，南山鋁業、雲南銅業、銅都銅業、山東黃金、中金黃金、吉恩鎳業等公司通過集團資產的注入，也實現了產能的大幅增加。
總體而言，我們對有色金屬行業的基本面和價格走勢更為樂觀；認為未來兩年主要有色金屬供應仍將難以滿足需求的增加，本輪有色金屬價格的牛市行情將會延續。因此，我們未來幾年的價格預測普遍高於市場水平，尤其是金屬鉛、鎳、銅和鋁。市場開始給予更高的估值
2007年以前，有色金屬行業內上市公司的股價與相關商品價格之間走勢異常緊密。以在內地和香港兩地上市的國內銅行業龍頭企業江西銅業(600362.SH，0358.HK)為例，2005～2006年間，江西銅業A股和H股股價均與銅價走勢高度同步，同漲同跌。這種狀況從2007年5月份以來明顯改觀。同期，LME銅價小幅回落3.1%，而江銅A股和H股股價則分別上漲了18.9%和21.8%，走勢與銅價明顯分離，而且漲幅也大大高於同期各自市場指數的漲幅。表明市場參與者已開始對價格的長期變化更為關注，並降低了對短期價格波動的擔心。行業仍面臨較大機會
我們認為，對周期性行業而言，相關公司股價的上漲主要來自於兩個方面的推動：
(1) 企業盈利預測的進一步上調，或企業的實際盈利高於市場預期。這又可能來自於以下四個方面：
(1.1)價格預測的上調；
(1.2)產能的擴張速度高於市場預期；
(1.3)成本的改善；
(1.4)實質性的兼併、重組等；
(2) 市場對行業周期所處的位置的發生變化，進而給予更高的估值。
首先，我們的價格預測普遍高於市場水平。總體而言，由於對未來兩年有色金屬消費的增長較為樂觀，我們的價格預測普遍高於市場水平。並認為有色金屬價格的牛市可望維持。我們相信，隨價格走勢強於市場預期，相關上市公司的盈利預測面臨進一步上調的可能。其次，相當多的企業產能增加較為明顯。再次，資產注入和收購等題材豐富。通過資產注入，大多數企業的產能增加明顯，盈利能力得以增強。
(原文：證券時報)
(作者：安信證券研究所衡昆)
機床的定義 (投資交大科技(300)必讀)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
機床是對金屬或其他材料的坯料或工件進行加工，使之獲得所要求的幾何形狀、尺寸精度和表面質量的機器。
機械產品的零件通常都是用機床加工出來的。機床是製造機器的機器，也是能製造機床本身的機器，這是機床區別於其他機器的主要特點，故機床又稱為工作母機或工具機。
機床的分類
金屬切削機床，主要用於對金屬進行切削加工；
木工機床，用於對木材進行切削加工；
特種加工機床，用物理、化學等方法對工件進行特種加工；
鍛壓機械。狹義的機床僅指使用的最廣泛、數量最多的金屬切削機床。
金屬切削機床可按不同的分類方法劃分為多種類型
(1) 按加工方式或加工物件可分為車床、鑽床、鏜床、磨床、齒輪加工機床、螺紋加工機床、花鍵加工機床、銑床、刨床、插床、拉床、特種加工機床、鋸床和刻線機等。每類中又按其結構或加工物件分為若干組，每組中又分為若干型；
(2) 按工件大小和機床重量可分為儀錶機床、中小型機床、大型機床、重型機床和超重型機床；
(3) 按加工精度可分為普通精度機床、精密機床和高精度機床；
(4) 按自動化程度可分為手動操作機床、半自動機床和自動機床；
(5) 按機床的自動控制方式，可分為仿形機床、程式控制機床、數位控制機床、適應控制機床、加工中心和柔性製造系統；
(6) 按機床的適用範圍，又可分為通用、專門化和專用機床；
(7) 專用機床中有一種以標準的通用部件為基礎，配以少量按工件特定形狀或加工工藝設計的專用部件組成的自動或半自動機床，稱為組合機床；
(8) 對一種或幾種零件的加工，按工序先後安排一系列機床，並配以自動上下料裝置和機床與機床間的工件自動傳遞裝置，這樣組成的一列機床群稱為切削加工自動生產線；
(9) 柔性製造系統是由一組數位控制機床和其他自動化工藝裝備組成的，用電子電腦控制，可自動地加工有不同工序的工件，能適應多品種生產；
機床是機械工業的基本生產設備，它的品種、質量和加工效率直接影響著其他機械產品的生產技術水平和經濟效益。因此，機床工業的現代化水平和規模，以及所擁有機床的數量和質量是一個國家工業發達程度的重要標誌之一。
機床的發展簡史
西元前二千多年出現的樹木車床是機床最早的雛形。工作時，腳踏繩索下端的套圈，利用樹枝的彈性使工件由繩索帶動旋轉，手拿貝殼或石片等作為刀具，沿板條移動工具切削工件。中世紀的彈性杆棒車床運用的仍是這一原理。
十五世紀由於製造鐘錶和武器的需要，出現了鐘錶匠用的螺紋車床和齒輪加工機床，以及水力驅動的炮筒鏜床。1500年左右，義大利人列奧納多達芬奇曾繪製過車床、鏜床、螺紋加工機床和內圓磨床的構想草圖，其中已有曲柄、飛輪、項尖和軸承等新機構。中國明朝出版的《天工開物》中也載有磨床的結構，用腳踏的方法使鐵盤旋轉，加上沙子和水剖切玉石。
十八世紀的工業革命推動了機床的發展。1774年，英國人威爾金森發明了較精密的炮筒鏜床。次年，他用這台炮筒鏜床鏜出的汽缸，滿足了瓦特蒸汽機的要求。為了鏜制更大的汽缸，他又於1776年製造了一台水輪驅動的汽缸鏜床，促進了蒸汽機的發展。從此，機床開始用蒸汽機通過天軸驅動。
1797年，英國人莫茲利創制成的車床由絲杠傳動刀架，能實現機動進給和車削螺紋，這是機床結構的一次重大變革。莫茲利也因此被稱為“英國機床工業之父”。
19世紀，由於紡織、動力、交通運輸機械和軍火生產的推動，各種類型的機床相繼出現。1817年，英國人羅伯茨創制龍門刨床；1818年美國人惠特尼製成臥式銑床；1876年，美國製成萬能外圓磨床；1835和1897年又先後發明滾齒機和插齒機。
隨著電動機的發明，機床開始先採用電動機集中驅動，後又廣泛使用單獨電動機驅動。二十世紀初，為了加工精度更高的工件、夾具和螺紋加工工具，相繼創制出座標鏜床和螺紋磨床。同時為了適應汽車和軸承等工業大量生產的需要，又研製出各種自動機床、仿形機床、組合機床和自動生產線。
隨著電子技術的發展，美國於1952年研製成第一台數位控制機床；1958年研製成能自動更換刀具，以進行多工序加工的加工中心。從此，隨著電子技術和電腦技術的發展和應用，使機床在驅動方式、控制系統和結構功能等方面都發生顯著的變革。
機床的工作
機床的切削加工是由刀具與工件之間的相對運動來實現的，其運動可分為表面形成運動和輔助運動兩類。
表面形成運動是使工件獲得所要求的表面形狀和尺寸的運動，它包括主運動、進給運動和切入運動。主運動是從工件毛坯上剝離多餘材料時起主要作用的運動，它可以是工件的旋轉運動(如車削)、直線運動(如在龍門刨床上刨削)，也可以是刀具的旋轉運動(如銑削和鑽削)或直線運動(如插削和拉削)；進給運動是刀具和工件待加工部分相向移動，使切削得以繼續進行的運動，如車削外圓時刀架溜板沿機床導軌的移動等；切入運動是使刀具切入工件表面一定深度的運動，其作用是在每一切削行程中從工件表面切去一定厚度的材料，如車削外圓時小刀架的橫向切入運動。
輔助運動主要包括刀具或工件的快速趨近和退出、機床部件位置的調整、工件分度、刀架轉位、送夾料，啟動、變速、換向、停止和自動換刀等運動。
各類機床通常由下列基本部分組成：支承部件，用於安裝和支承其他部件和工件，承受其重量和切削力，如床身和立柱等；變速機構，用於改變主運動的速度；進給機構，用於改變進給量；主軸箱用以安裝機床主軸；刀架、刀庫；控制和操縱系統；潤滑系統；冷卻系統。
機床附屬裝置包括機床上下料裝置、機械手、工業機器人等機床附加裝置，以及卡盤、吸盤彈簧夾頭、虎鉗、回轉工作臺和分度頭等機床附件。
評價機床技術性能的指標最終可歸結為加工精度和生產效率。加工精度包括被加工工件的尺寸精度、形狀精度、位置精度、表面質量和機床的精度保持性。生產效率涉及切削加工時間和輔助時間，以及機床的自動化程度和工作可靠性。這些指標一方面取決於機床的靜態特性，如靜態幾何精度和剛度；而另一方面與機床的動態特性，如運動精度、動剛度、熱變形和雜訊等關係更大。
機床未來的發展趨勢
機床未來的發展趨勢是：
(1) 進一步應用電子電腦技術、新型伺服驅動元件、光柵和光導纖維等新技術，簡化機械結構，提高和擴大自動化工作的功能，使機床適應於納入柔性製造系統工作；
(2) 提高功率主運動和進給運動的速度，相應提高結構的動、靜剛度以適應採用新型刀具的需要，提高切削效率；
(3) 提高加工精度並發展超精密加工機床，以適應電子機械、航太等新興工業的需要；發展特種加工機床，以適應難加工金屬材料和其他新型工業材料的加工。
機床是對金屬或其他材料的坯料或工件進行加工，使之獲得所要求的幾何形狀、尺寸精度和表面質量的機器。
機械產品的零件通常都是用機床加工出來的。機床是製造機器的機器，也是能製造機床本身的機器，這是機床區別於其他機器的主要特點，故機床又稱為工作母機或工具機。
機床的分類
金屬切削機床，主要用於對金屬進行切削加工；
木工機床，用於對木材進行切削加工；
特種加工機床，用物理、化學等方法對工件進行特種加工；
鍛壓機械。狹義的機床僅指使用的最廣泛、數量最多的金屬切削機床。
金屬切削機床可按不同的分類方法劃分為多種類型
(1) 按加工方式或加工物件可分為車床、鑽床、鏜床、磨床、齒輪加工機床、螺紋加工機床、花鍵加工機床、銑床、刨床、插床、拉床、特種加工機床、鋸床和刻線機等。每類中又按其結構或加工物件分為若干組，每組中又分為若干型；
(2) 按工件大小和機床重量可分為儀錶機床、中小型機床、大型機床、重型機床和超重型機床；
(3) 按加工精度可分為普通精度機床、精密機床和高精度機床；
(4) 按自動化程度可分為手動操作機床、半自動機床和自動機床；
(5) 按機床的自動控制方式，可分為仿形機床、程式控制機床、數位控制機床、適應控制機床、加工中心和柔性製造系統；
(6) 按機床的適用範圍，又可分為通用、專門化和專用機床；
(7) 專用機床中有一種以標準的通用部件為基礎，配以少量按工件特定形狀或加工工藝設計的專用部件組成的自動或半自動機床，稱為組合機床；
(8) 對一種或幾種零件的加工，按工序先後安排一系列機床，並配以自動上下料裝置和機床與機床間的工件自動傳遞裝置，這樣組成的一列機床群稱為切削加工自動生產線；
(9) 柔性製造系統是由一組數位控制機床和其他自動化工藝裝備組成的，用電子電腦控制，可自動地加工有不同工序的工件，能適應多品種生產；
機床是機械工業的基本生產設備，它的品種、質量和加工效率直接影響著其他機械產品的生產技術水平和經濟效益。因此，機床工業的現代化水平和規模，以及所擁有機床的數量和質量是一個國家工業發達程度的重要標誌之一。
機床的發展簡史
西元前二千多年出現的樹木車床是機床最早的雛形。工作時，腳踏繩索下端的套圈，利用樹枝的彈性使工件由繩索帶動旋轉，手拿貝殼或石片等作為刀具，沿板條移動工具切削工件。中世紀的彈性杆棒車床運用的仍是這一原理。
十五世紀由於製造鐘錶和武器的需要，出現了鐘錶匠用的螺紋車床和齒輪加工機床，以及水力驅動的炮筒鏜床。1500年左右，義大利人列奧納多達芬奇曾繪製過車床、鏜床、螺紋加工機床和內圓磨床的構想草圖，其中已有曲柄、飛輪、項尖和軸承等新機構。中國明朝出版的《天工開物》中也載有磨床的結構，用腳踏的方法使鐵盤旋轉，加上沙子和水剖切玉石。
十八世紀的工業革命推動了機床的發展。1774年，英國人威爾金森發明了較精密的炮筒鏜床。次年，他用這台炮筒鏜床鏜出的汽缸，滿足了瓦特蒸汽機的要求。為了鏜制更大的汽缸，他又於1776年製造了一台水輪驅動的汽缸鏜床，促進了蒸汽機的發展。從此，機床開始用蒸汽機通過天軸驅動。
1797年，英國人莫茲利創制成的車床由絲杠傳動刀架，能實現機動進給和車削螺紋，這是機床結構的一次重大變革。莫茲利也因此被稱為“英國機床工業之父”。
19世紀，由於紡織、動力、交通運輸機械和軍火生產的推動，各種類型的機床相繼出現。1817年，英國人羅伯茨創制龍門刨床；1818年美國人惠特尼製成臥式銑床；1876年，美國製成萬能外圓磨床；1835和1897年又先後發明滾齒機和插齒機。
隨著電動機的發明，機床開始先採用電動機集中驅動，後又廣泛使用單獨電動機驅動。二十世紀初，為了加工精度更高的工件、夾具和螺紋加工工具，相繼創制出座標鏜床和螺紋磨床。同時為了適應汽車和軸承等工業大量生產的需要，又研製出各種自動機床、仿形機床、組合機床和自動生產線。
隨著電子技術的發展，美國於1952年研製成第一台數位控制機床；1958年研製成能自動更換刀具，以進行多工序加工的加工中心。從此，隨著電子技術和電腦技術的發展和應用，使機床在驅動方式、控制系統和結構功能等方面都發生顯著的變革。
機床的工作
機床的切削加工是由刀具與工件之間的相對運動來實現的，其運動可分為表面形成運動和輔助運動兩類。
表面形成運動是使工件獲得所要求的表面形狀和尺寸的運動，它包括主運動、進給運動和切入運動。主運動是從工件毛坯上剝離多餘材料時起主要作用的運動，它可以是工件的旋轉運動(如車削)、直線運動(如在龍門刨床上刨削)，也可以是刀具的旋轉運動(如銑削和鑽削)或直線運動(如插削和拉削)；進給運動是刀具和工件待加工部分相向移動，使切削得以繼續進行的運動，如車削外圓時刀架溜板沿機床導軌的移動等；切入運動是使刀具切入工件表面一定深度的運動，其作用是在每一切削行程中從工件表面切去一定厚度的材料，如車削外圓時小刀架的橫向切入運動。
輔助運動主要包括刀具或工件的快速趨近和退出、機床部件位置的調整、工件分度、刀架轉位、送夾料，啟動、變速、換向、停止和自動換刀等運動。
各類機床通常由下列基本部分組成：支承部件，用於安裝和支承其他部件和工件，承受其重量和切削力，如床身和立柱等；變速機構，用於改變主運動的速度；進給機構，用於改變進給量；主軸箱用以安裝機床主軸；刀架、刀庫；控制和操縱系統；潤滑系統；冷卻系統。
機床附屬裝置包括機床上下料裝置、機械手、工業機器人等機床附加裝置，以及卡盤、吸盤彈簧夾頭、虎鉗、回轉工作臺和分度頭等機床附件。
評價機床技術性能的指標最終可歸結為加工精度和生產效率。加工精度包括被加工工件的尺寸精度、形狀精度、位置精度、表面質量和機床的精度保持性。生產效率涉及切削加工時間和輔助時間，以及機床的自動化程度和工作可靠性。這些指標一方面取決於機床的靜態特性，如靜態幾何精度和剛度；而另一方面與機床的動態特性，如運動精度、動剛度、熱變形和雜訊等關係更大。
機床未來的發展趨勢
機床未來的發展趨勢是：
(1) 進一步應用電子電腦技術、新型伺服驅動元件、光柵和光導纖維等新技術，簡化機械結構，提高和擴大自動化工作的功能，使機床適應於納入柔性製造系統工作；
(2) 提高功率主運動和進給運動的速度，相應提高結構的動、靜剛度以適應採用新型刀具的需要，提高切削效率；
(3) 提高加工精度並發展超精密加工機床，以適應電子機械、航太等新興工業的需要；發展特種加工機床，以適應難加工金屬材料和其他新型工業材料的加工。
中國風電設備製造業面臨發展機遇 (15 Jun 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
風電迅猛發展帶動風電裝機行業
在各類新能源 中，風力發電是技術相對成熟、最具大規模商業開發條件、成本相對較低的一種，受到各國的普遍重視，裝機容量快速增長。從1996年起，全球累計風電裝機連 續11年增速超過20%，平均增速達28.35%；新增裝機維持高位，1996年以來平均增速為27.19%。
世界風電裝機容量的增長， 20世紀80年代主要集中在美國。但從1986年起，美國過早地停止了對發展風電的優惠政策，而90年代初，歐洲一些國家卻建立了較全面的支持可再生能源 政策，所以，90年代以後，歐洲取得了更快的發展，至2006年底，約48000MW（兆瓦）風機安裝在歐洲，占全球64.67%。另外在發展中國家，印 度的風力發電也得到了迅速發展，2006年以6270MW的總裝機容量居全球第四。
中國的風力發電起步較早，但是在近些年卻明顯的落後了，2006年中國風電總裝機容量達到2604MW，在全球居第六位，與第二大電力裝機大國地位不相稱，特別在風機製造方面我們與歐洲國家甚至印度比都落後很多。
根據風電發展的迅猛勢頭，預計2020年前，全球風電累計裝機將以20%的複合增長率增長。歐洲風能協會和綠色和平組織曾發表題為《風力12：關於2020 年風電達到世界電力總量12%的藍圖》的報告，這份情景報告認為，世界風能資源足夠，風電上網沒有實質性障礙，到2020年風電裝機可達到12.6億千瓦 （這個數字是目前風電總裝機的17倍），風電電量達3.1萬億千瓦時，占2020年總發電量的12%。
2006年全球新裝風電設備價值達230億美元，已經形成了一個很大的產業，行業規模的增大和快速發展吸引了更多的企業投入風電設備製造行業。預計至2010年和2020年全球風電設備市場容量將分別達到320億美元和1200億美元。
中國風力資源豐富，政策扶持國有風電設備製造
中國是個風力資源豐富的國家。根據中國氣象科學研究院繪製的全國平均風功率密度分佈圖，中國陸地10米高度層的風能總儲量為32.26億kW（千瓦）， 這個儲量稱作“理論可開發總量”，實際可開發的風能資源儲量為2.53億kW，近海風場的可開發風能資源是陸上的3倍，據此，中國可開發的風能資源約為 10億kW。
2005年，中國頒佈了《可再生能源法》，重點發展可再生能源發電。風力發電作為國家扶持的重點，在稅收和發電上網等方面享受一系列優惠，中國企業投資風電的熱情被激發起來，帶動了對風機的需求。
2006年，中國新增風電裝機1337MW，占全球新增裝機的8.9%，同比增長165.83%；至2006年中國風電累計裝機達到2604MW，占全 球風電裝機的3.5%，累計裝機增長105.29%。根據這個增速，中國的能源規劃—至2010年風電裝機達到5000MW，2020年達到 30000MW的目標將輕易被突破。預計至2010年，中國風電累計裝機可以達到20241MW，2020年可以達到224923MW，分別占到中國電力 裝機總量的2.02%和14.06%（圖1）。
2006年，中國市場上風電機組的平均價格約4000元/kW，據此可以估計2006年中國風電機組市場容量約50億元。按對中國風機市場新增裝機的估 計，假設2010和2020年風機價格分別下降30%和50%，中國風機市場容量約分別為180億元和800億元，這是一個巨大而且誘人的市場。考慮到中 國強大的製造基礎，較低的人力成本，中國的風力發電機組還將在國際上開拓自己的市場，中國的風機製造業前景不可限量。
在中國的風電專案實踐 中，政府採用特許權的方式，從2003年至今前後進行了四次風電特許權招標。在此中間，風電特許權招標原則做出了三次修改，總的看來，電價在招標中的比重 有所減少；技術、國產化率等指標有所加強；風電政策已由過去的注重發電轉向了注重扶持中國企業風電設備製造。
目前，中國對風電發展比較有利的政策主要有：
國產化率要求。2005 年7月出臺了《關於風電建設管理有關要求的通知》，明確規定了風電設備國產化率要達到70%以上，未滿足國產化率要求的風電場建設不許建設，進口設備要按 章納稅。2006年風電特許權招標原則規定：每個投標人必須有一個風電設備製造商參與，而且風電設備製造商要向招標人提供保證供應符合75%國產化率風電 機組的承諾函。投標人在中標後必須並且只能採用投標書中所確定的製造商生產的風機。
風電全額上網。2006年1月1日開始實施《可再生能源法》。該法要求電網企業為可再生能源電力上網提供方便，並全額收購符合標準的可再生能源電量，以使可再生能源電力企業得以生存，並逐步提高其在能源市場的競爭力。
財稅上扶持。考慮到現階段可再生能源開發利用的投資成本比較高，為加快技術開發和市場形成，《可再生能源法》還分別就設立可再生能源發展專項資金，為可再生能源開發利用專案提供有財政貼息優惠的貸款，對列入可再生能源產業發展指導目標的專案提供稅收優惠等扶持措施作了規定。
中國風機製造面臨良好發展機遇
但從目前中國風機市場看，國外製造商依然佔據了優勢地位。國外製造商2006年占新增裝機55.10%，占累計國內總裝機65.92%。其中Vestas、Gamesa、GE Wind佔據前三位，分別佔據中國市場總裝機的18.73%、18.63%和10.74%。
目前中國內資風機製造商主要有：金風、華銳、運達、東汽、哈電和惠德等。其中金風科技佔據絕對優勢，2006年市場份額占內資達到80.81%，占當年 新增裝機比例達到33.29%；截至2006年底，金風科技累計市場份額占內資83.36%，占總裝機比例達到25.68%。華銳和東汽攜大型國企雄厚的 資金實力，良好的製造基礎，正迎頭趕上。由於中國風機製造同國外先進水平的差距，中國國內風機製造主要通過引進技術、合資等方式進行生產，以實現跨越式發 展，目前主要的風機製造企業仍未具備獨立開發設計風機特別是大容量風機的能力。
由於中國目前節能減排的任務極其繁重，發展可再生能源替代化石 能源是一項重要的能源政策。而在各類新能源中，風力發電是技術相對成熟、最具大規模商業開發條件、成本相對較低的一種，因此受到中國的高度重視，近些年裝 機容量快速增長。隨著配套產業政策的落實，中國的風電裝機預計將會加速增長，從而帶動國內風電設備需求持續旺盛，國內快速增長的市場已經政策上的扶持必將 給中國內風機製造企業帶來良好的發展機遇。此外，背靠中國巨大的市場，依託廉價的人工成本和雄厚的製造基礎，未來國際風機製造產業逐步向中國轉移勢在必 然，中國的風機製造業還將面對一個更加廣闊的國際市場，發展前景不可限量。
(原文：新財富雜誌)
(作者：中國銀河證券研究所研究員)
風電迅猛發展帶動風電裝機行業
在各類新能源 中，風力發電是技術相對成熟、最具大規模商業開發條件、成本相對較低的一種，受到各國的普遍重視，裝機容量快速增長。從1996年起，全球累計風電裝機連 續11年增速超過20%，平均增速達28.35%；新增裝機維持高位，1996年以來平均增速為27.19%。
世界風電裝機容量的增長， 20世紀80年代主要集中在美國。但從1986年起，美國過早地停止了對發展風電的優惠政策，而90年代初，歐洲一些國家卻建立了較全面的支持可再生能源 政策，所以，90年代以後，歐洲取得了更快的發展，至2006年底，約48000MW（兆瓦）風機安裝在歐洲，占全球64.67%。另外在發展中國家，印 度的風力發電也得到了迅速發展，2006年以6270MW的總裝機容量居全球第四。
中國的風力發電起步較早，但是在近些年卻明顯的落後了，2006年中國風電總裝機容量達到2604MW，在全球居第六位，與第二大電力裝機大國地位不相稱，特別在風機製造方面我們與歐洲國家甚至印度比都落後很多。
根據風電發展的迅猛勢頭，預計2020年前，全球風電累計裝機將以20%的複合增長率增長。歐洲風能協會和綠色和平組織曾發表題為《風力12：關於2020 年風電達到世界電力總量12%的藍圖》的報告，這份情景報告認為，世界風能資源足夠，風電上網沒有實質性障礙，到2020年風電裝機可達到12.6億千瓦 （這個數字是目前風電總裝機的17倍），風電電量達3.1萬億千瓦時，占2020年總發電量的12%。
2006年全球新裝風電設備價值達230億美元，已經形成了一個很大的產業，行業規模的增大和快速發展吸引了更多的企業投入風電設備製造行業。預計至2010年和2020年全球風電設備市場容量將分別達到320億美元和1200億美元。
中國風力資源豐富，政策扶持國有風電設備製造
中國是個風力資源豐富的國家。根據中國氣象科學研究院繪製的全國平均風功率密度分佈圖，中國陸地10米高度層的風能總儲量為32.26億kW（千瓦）， 這個儲量稱作“理論可開發總量”，實際可開發的風能資源儲量為2.53億kW，近海風場的可開發風能資源是陸上的3倍，據此，中國可開發的風能資源約為 10億kW。
2005年，中國頒佈了《可再生能源法》，重點發展可再生能源發電。風力發電作為國家扶持的重點，在稅收和發電上網等方面享受一系列優惠，中國企業投資風電的熱情被激發起來，帶動了對風機的需求。
2006年，中國新增風電裝機1337MW，占全球新增裝機的8.9%，同比增長165.83%；至2006年中國風電累計裝機達到2604MW，占全 球風電裝機的3.5%，累計裝機增長105.29%。根據這個增速，中國的能源規劃—至2010年風電裝機達到5000MW，2020年達到 30000MW的目標將輕易被突破。預計至2010年，中國風電累計裝機可以達到20241MW，2020年可以達到224923MW，分別占到中國電力 裝機總量的2.02%和14.06%（圖1）。
2006年，中國市場上風電機組的平均價格約4000元/kW，據此可以估計2006年中國風電機組市場容量約50億元。按對中國風機市場新增裝機的估 計，假設2010和2020年風機價格分別下降30%和50%，中國風機市場容量約分別為180億元和800億元，這是一個巨大而且誘人的市場。考慮到中 國強大的製造基礎，較低的人力成本，中國的風力發電機組還將在國際上開拓自己的市場，中國的風機製造業前景不可限量。
在中國的風電專案實踐 中，政府採用特許權的方式，從2003年至今前後進行了四次風電特許權招標。在此中間，風電特許權招標原則做出了三次修改，總的看來，電價在招標中的比重 有所減少；技術、國產化率等指標有所加強；風電政策已由過去的注重發電轉向了注重扶持中國企業風電設備製造。
目前，中國對風電發展比較有利的政策主要有：
國產化率要求。2005 年7月出臺了《關於風電建設管理有關要求的通知》，明確規定了風電設備國產化率要達到70%以上，未滿足國產化率要求的風電場建設不許建設，進口設備要按 章納稅。2006年風電特許權招標原則規定：每個投標人必須有一個風電設備製造商參與，而且風電設備製造商要向招標人提供保證供應符合75%國產化率風電 機組的承諾函。投標人在中標後必須並且只能採用投標書中所確定的製造商生產的風機。
風電全額上網。2006年1月1日開始實施《可再生能源法》。該法要求電網企業為可再生能源電力上網提供方便，並全額收購符合標準的可再生能源電量，以使可再生能源電力企業得以生存，並逐步提高其在能源市場的競爭力。
財稅上扶持。考慮到現階段可再生能源開發利用的投資成本比較高，為加快技術開發和市場形成，《可再生能源法》還分別就設立可再生能源發展專項資金，為可再生能源開發利用專案提供有財政貼息優惠的貸款，對列入可再生能源產業發展指導目標的專案提供稅收優惠等扶持措施作了規定。
中國風機製造面臨良好發展機遇
但從目前中國風機市場看，國外製造商依然佔據了優勢地位。國外製造商2006年占新增裝機55.10%，占累計國內總裝機65.92%。其中Vestas、Gamesa、GE Wind佔據前三位，分別佔據中國市場總裝機的18.73%、18.63%和10.74%。
目前中國內資風機製造商主要有：金風、華銳、運達、東汽、哈電和惠德等。其中金風科技佔據絕對優勢，2006年市場份額占內資達到80.81%，占當年 新增裝機比例達到33.29%；截至2006年底，金風科技累計市場份額占內資83.36%，占總裝機比例達到25.68%。華銳和東汽攜大型國企雄厚的 資金實力，良好的製造基礎，正迎頭趕上。由於中國風機製造同國外先進水平的差距，中國國內風機製造主要通過引進技術、合資等方式進行生產，以實現跨越式發 展，目前主要的風機製造企業仍未具備獨立開發設計風機特別是大容量風機的能力。
由於中國目前節能減排的任務極其繁重，發展可再生能源替代化石 能源是一項重要的能源政策。而在各類新能源中，風力發電是技術相對成熟、最具大規模商業開發條件、成本相對較低的一種，因此受到中國的高度重視，近些年裝 機容量快速增長。隨著配套產業政策的落實，中國的風電裝機預計將會加速增長，從而帶動國內風電設備需求持續旺盛，國內快速增長的市場已經政策上的扶持必將 給中國內風機製造企業帶來良好的發展機遇。此外，背靠中國巨大的市場，依託廉價的人工成本和雄厚的製造基礎，未來國際風機製造產業逐步向中國轉移勢在必 然，中國的風機製造業還將面對一個更加廣闊的國際市場，發展前景不可限量。
(原文：新財富雜誌)
(作者：中國銀河證券研究所研究員)
傳媒類上市公司資產注入預期顯著 (16 Jun 2007)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)
傳媒行業上市公司一直以來都倚重重組注資的外延成長，某種程度上，上市公司的市值膨脹史就是媒介經營資源注入史。
這是因為，首先，由於國家政策的限制，傳媒行業直接改制上市的企業數量很少，多數公司都是通過買殼方式間接上市，或通過業務重組向傳媒主業轉型而來。控股集 團向上市公司注入傳媒壟斷經營資源並展開關聯交易，使之成為上市公司利潤的重要支撐，這成為傳媒類上市公司的普遍盈利模式（表1）。
其次，傳媒行業改革的漸進性和資本市場發展的局限性，使得收入與利潤規模甚至數倍於上市公司的實際控制人傳媒集團只能採取分步注入資產的模式來深化自身的資 產證券化進程。應該承認，資本市場上現有所謂傳媒上市公司從關聯媒體或集團中獲得的媒體經營性業務都很不完整，獲得方式和可經營期限也各有不同。一般來 說，上市公司獲得的經營性業務資產越完整、時限越長，越能促進其業績的穩定成長（表2）。
在全流通和全國文化產業體制改革全面鋪開背景下，傳媒集團會更重視利用上市公司平臺來進行業務擴張，以實現股東價值最大化。因此強勢傳媒集團下的績差上市公司的重組預期會更顯著。
首先，傳媒是資本和人才密集型行業，為在日益激烈的競爭中保持領先，傳媒集團需要利用上市公司來構築資金、人才和制度優勢。而上市公司保持穩定的業績增長是 實現資本市場上再融資的先決條件。而全流通時代的開啟，則為控股股東通過盡可能提升上市公司的業績和成長空間來實現所持國有股權的最大可能升值提供制度基礎。
其次，全國文化體制改革推進的背景也為領先的傳媒集團探索“兩分開”改革模式提供了一種可能性。所謂“兩分開”即指整個廣播電視集團和黨報集團仍然保留著事 業體制，同時一部分經營性的資產和某些方面的經營可以進入市場。除了新聞時政類的節目外，其他一些節目的製作，包括影視劇的製作、廣告、發行等業務可以組 建公司，成為市場競爭的主體。
從廣電網路、新華傳媒、東方明珠、電廣傳媒和華聞傳媒的定向增發和資產重組行動中不難看出，相關傳媒集團正在充分利用傳媒改革政策，理順媒體與上市公司之間 的生產關係，以上市公司作為經營性傳媒業務的配置重心，加大注資力度，以促進上市公司媒體經營性業務真實盈利能力的充分釋放。
一般而言，在傳媒產業鏈中佔據優勢地位的獨佔性內容資源、具有相對壟斷性的業務、掌握的主流傳播渠道等都是具有良好發展前景、有可能獲得資本市場高度認同的優質資源。投資者可沿著這條線索來選擇潛力傳媒上市公司投資。
(原文：新財富雜誌)
(作者：國泰君安證券研究所研究員)
傳媒行業上市公司一直以來都倚重重組注資的外延成長，某種程度上，上市公司的市值膨脹史就是媒介經營資源注入史。
這是因為，首先，由於國家政策的限制，傳媒行業直接改制上市的企業數量很少，多數公司都是通過買殼方式間接上市，或通過業務重組向傳媒主業轉型而來。控股集 團向上市公司注入傳媒壟斷經營資源並展開關聯交易，使之成為上市公司利潤的重要支撐，這成為傳媒類上市公司的普遍盈利模式（表1）。
其次，傳媒行業改革的漸進性和資本市場發展的局限性，使得收入與利潤規模甚至數倍於上市公司的實際控制人傳媒集團只能採取分步注入資產的模式來深化自身的資 產證券化進程。應該承認，資本市場上現有所謂傳媒上市公司從關聯媒體或集團中獲得的媒體經營性業務都很不完整，獲得方式和可經營期限也各有不同。一般來 說，上市公司獲得的經營性業務資產越完整、時限越長，越能促進其業績的穩定成長（表2）。
在全流通和全國文化產業體制改革全面鋪開背景下，傳媒集團會更重視利用上市公司平臺來進行業務擴張，以實現股東價值最大化。因此強勢傳媒集團下的績差上市公司的重組預期會更顯著。
首先，傳媒是資本和人才密集型行業，為在日益激烈的競爭中保持領先，傳媒集團需要利用上市公司來構築資金、人才和制度優勢。而上市公司保持穩定的業績增長是 實現資本市場上再融資的先決條件。而全流通時代的開啟，則為控股股東通過盡可能提升上市公司的業績和成長空間來實現所持國有股權的最大可能升值提供制度基礎。
其次，全國文化體制改革推進的背景也為領先的傳媒集團探索“兩分開”改革模式提供了一種可能性。所謂“兩分開”即指整個廣播電視集團和黨報集團仍然保留著事 業體制，同時一部分經營性的資產和某些方面的經營可以進入市場。除了新聞時政類的節目外，其他一些節目的製作，包括影視劇的製作、廣告、發行等業務可以組 建公司，成為市場競爭的主體。
從廣電網路、新華傳媒、東方明珠、電廣傳媒和華聞傳媒的定向增發和資產重組行動中不難看出，相關傳媒集團正在充分利用傳媒改革政策，理順媒體與上市公司之間 的生產關係，以上市公司作為經營性傳媒業務的配置重心，加大注資力度，以促進上市公司媒體經營性業務真實盈利能力的充分釋放。
一般而言，在傳媒產業鏈中佔據優勢地位的獨佔性內容資源、具有相對壟斷性的業務、掌握的主流傳播渠道等都是具有良好發展前景、有可能獲得資本市場高度認同的優質資源。投資者可沿著這條線索來選擇潛力傳媒上市公司投資。
(原文：新財富雜誌)
(作者：國泰君安證券研究所研究員)
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