特殊鋼毛利率高於普通鋼 (13 July 2007)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

普通鋼材毛利有別

普通鋼是指僅利用鐵和碳煉成的合金，以加強鐵的特性，從而應用於不同工業範疇。在本港，為投資者所熟悉的鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）、重鋼（1053）等，皆主力生產普通鋼。不過，單是普通鋼也有不同類型的產品，每一種的需求和毛利皆不同。總括來說，普通鋼產品可分為以下幾類：

板鋼： 主要包括薄板和中厚板，其中薄板又分熱軋薄板、冷軋薄板、鍍鋅板及彩塗板，主要廣泛應用於汽車、造船、橋樑、機械等行業。

型鋼： 主要包括H型鋼及普通中型鋼。H型鋼主要用於建築、鋼結構及機械製造。

鋼：主要包括高速材及熱軋帶肋鋼筋，兩者皆主要用於建築方面。

其他鋼材包括用於港口機械、火車輪及環件、火車路軌的重軌；用於石油管道、高壓鍋爐管、汽車半軸管的無縫管道等等。

一般而言，板鋼的毛利較型鋼及鋼高，從重鋼06年業績中可見，板鋼的毛利率達到17.77%，而型鋼和綱的毛利率卻只有0.8%及2.53%。再看馬鋼的06年業績，公司的板鋼毛利率逾10%，而型鋼和鋼的毛利率則只有9.4%和7.8%。投資者可以想像，若鋼鐵公司生產的板鋼較多，其整體毛利率也會較高。另外，擁有特殊用途的鋼材，毛利率可以極高，馬鋼生產的火車輪及環件，便有高達42%的毛利率。

每一種鋼材提煉時所需要的技術都不一樣，即使同一類板鋼，厚度有別所需要技術要求也不一樣，故此，小型鋼鐵公司未必可以隨時更改其生產組合，在技術上領先的公司，於行業競爭中有較大的優勢。

特殊鋼在硬度、耐磨性和耐熱性方面皆與普通鋼有所不同，因為在煉製特殊鋼時，須加入特定比例的鎳、鉻、鉬等合金，使之具備普通鋼所缺乏的若干化學特質。特殊鋼的用途比普通鋼廣泛，可用於機器、設備及汽車等方面之製造，也可作為各種工具的配件。例如中國特鋼主要生產軸承鋼及彈簧鋼，可用作汽車製造；而天工生產高速鋼，則可製造複雜的薄刃和耐衝擊的金屬切削刀具（如電鑽咀）。

由於特殊鋼材須特別加工，加上中國特殊鋼業未有出現普通鋼業中僧多粥少之問題，因此內地特殊鋼產品毛利率平均較其他普通鋼材為高，一般可達20%。

金屬價格升 生產成本增

雖然生產特殊鋼材的毛利率一般較高，但由於用作製造特鋼的各類金屬價格近年急升，加重特鋼生產商的成本壓力。因此，投資者要留意有關公司能否設法維持毛利率，以保住盈利。

一般而言，公司可以透過增加產能，產生經濟規模效益，降低整體成本，而規模較大的公司在駕馭成本上升壓力方面，亦較小型企業優勝。此外，公司規模增大，增加銷售額及市場佔有率，可有助提升議價能力，將成本轉嫁予客戶，以維持毛利率。

高速鋼可用於鑽咀

現正招股的天工國際除了生產高速鋼之外，亦是內地知名的電鑽咀生產商，產品應用於廣泛行業，包括機械及設備製造、汽車製造、鐵路、航空、建築、裝修、農業及家用等。有報道更指，中國每出口3支麻花鑽，就有一支是出自天工集團的。

(原文：香港經濟日報)