危中有機 市盈率偏低伺機入市 (16 Jun 2008)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

(節錄自香港蘋果日報)

每逢大跌市均惹來一批價值投資者入市，究竟今次港股跌至現水平，是否入市良機，抑或低處未算低？以最基本的市盈率（PE）估值計算，恒指現時PE為13.13倍，雖然高於歐洲三大指數，但相對美股及區內其他主要股市，則屬偏低水平。如以預測PE計算，港股PE約為14.82倍，仍較日本及內地股市低。

統計過去10年，恒指歷史PE約處16倍水平，最低於00年低見11倍，而每次PE低於12倍，短時間後即作出反彈。以12倍PE計，恒指要跌至20650，即較現價再低約2000點。瑞銀策略員陸東上月亦曾表示，恒指跌至20000點水平，相當於預測PE 13倍時，便屬「抵買」水平。

雖然坊間學者以預測PE較延伸市盈率（Trailing PE，即統計最近12個月業績，包括中期及季度），更能反映股份是否抵買，不過麥格理最新報告反駁指，延伸PE為最有用的買賣股份訊號。

該行統計市盈率、預測PE、延伸PE及現金流四項指標，發現以延伸PE最能反映股價中短期走勢，如在股份股價低於歷史平均半個標準差（standard deviation）時入貨，以及高於歷史平均半個標準差時沽空，這種投資策略在過去12年最為成功。麥格理強調，現時包括港股在內的亞太區延伸PE約15倍，輕微低於平均水平，算是屬於吸引水平，投資者可伺機入市。

環球股市市盈率比較

中國滬綜現時PE（倍）：22.26 預測PE（倍）：18.34
日本日經現時PE（倍）：16.99 預測PE（倍）：17.78
香港恒指現時PE（倍）：13.13 預測PE（倍）：14.82
美國道指現時PE（倍）：15.50 預測PE（倍）：13.45
英國富時現時PE（倍）：11.08 預測PE（倍）：10.61
法國CAC現時PE（倍）：11.84 預測PE（倍）：10.34
德國DAX現時PE（倍）：12.68 預測PE（倍）：11.26