中行：人民幣升值 拖累回報 (20 Jun 2008)

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(節錄自香港經濟日報)

加準備金率 人民幣息差收窄

中行披露，內地連番調升存款準備金率影響所及，在過去兩個月，該行的人民幣業務淨利息收益率已出現縮小情況。

中行行長李禮輝昨透露，在人民幣淨利息收入方面，首季淨利息收益率較去年仍有所擴大，但宏觀政策因素影響下，過去兩個月息差出現縮小現象。他預期人民幣息差「擴大趨勢正縮小」，未來可能只能維持與去年持平水平，甚至略為收窄；至於外幣資產的淨貸存息差，也出現收窄。

李禮輝未有詳細解釋人民幣息差收窄的原因，證券分析員估計，主要是過去兩個月，內地股市低迷，導致低息的活期存款（或券商存款）回流至較高息的儲蓄存款，導致銀行資金成本上升。另外，在央行連番上調存款準備金率下，新增存款大多被投向較貸款收益率為低的準備金或證券投資，拖低淨利息收益率。

外幣資產回報率 遜人民幣

受投資美國次按資產損手拖累的中行，其估值目前是6家本港上市中資銀行中最低（見表）。中行昨日分別在本港和北京舉行的兩地同步股東視像會議上，管理層被質疑，何以中行無論在股本回報或成本收入比，均較工商銀行（01398）或建設銀行（00939）遜色？

對此董事長肖鋼似是有備而來，他解釋，中行的業務結構與同業有別，以該行的美元連同港元資產高達2.2萬億元或相當於總資產37%計，美元與人民幣利率目前出現的「倒掛」現象，已導致外幣資產回報率低於人民幣資產，此外外幣利潤滙兌成人民幣時，也因人民幣升值造成負面影響。

與中銀互相補足 暫未擬私有

肖鋼續表示，中行因業務結構多元化之故，以同業欠缺的保險業務而言，其保費收入因按國際會計準則須納入成本計算，加上中行海外分支機構較多，均增加成本開支。

他並特別指出，同一集團因有中國銀行和中銀香港（02388）兩家上市公司，令架構變得複雜，中行和中銀盡管擁有同樣的資產、人員，但中行在攤分中銀利潤時，必須扣除中銀的少數股東權益，加上中銀在本港交稅後，中行在內地又重複交稅，導致中行利潤以至股本回報被拖低。

縱然如此，肖鋼表示中行和中銀因在業務發展策略上能互相補足，未擬將中銀私有化。