分析煤炭股 看煤價產量 (11 Sept 2007)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

投資者分析煤炭股，可從煤價及企業煤炭產量手，以了解各煤炭股前景。

焦煤價較動力煤價高

煤價近年上升，代表產煤公司的產品可以賣到更高的價錢，自然對煤炭企業有利。但投資者卻要留意，不同的煤炭品種，其價格亦有頗大的差異。

在煤炭的種類中，以無煙煤、焦煤及動力煤較為優質，其中焦煤主要供鋼鐵企業製造鋼鐵，動力煤則可作為電力公司的發電原料。而在國際煤炭市場上，焦煤一般價格屬中等至較高，相對動力煤可享有溢價。因此，若煤炭公司生產焦煤的比重較高，例如恒鼎主要生產焦煤，則可享價格上的優勢，增加銷售額。

內地煤炭市場方面，由於早年中央對動力煤價格有所控制，近年才逐步放寬煤炭價格機制，有關價格走勢較平穩；焦煤則已完全由市場主導，因此焦煤價格一般跟隨國際趨勢波動。既然內地整體煤炭價格已開始由市場主導，投資者宜從煤炭供求情況，分析煤價走勢，而分析時又要特別留意鋼鐵行業及電力行業對煤炭的需求。

近期券商對煤價走勢都表示看好，以德銀為例，該行預期中國需求增長可帶動亞太區動力煤價格於08年上升3.6%，焦煤價格更可升11.1%；而法巴也預期內地現貨煤價會於未來一兩年在高位企穩。

產量上升帶動增長

此外，若在煤價上升的同時，公司的產煤量也有所增長，則可進一步帶動公司的收入。理論上，公司的產煤量愈高，代表擁有愈多「貨品」，因而對公司愈有利。就06年而言，龍頭股神華（1088）的產煤量最高，達1.366億噸，而新股恒鼎由於規模較小，06年產煤量有220萬噸。當然，投資者也要留意各煤炭股的產量增長情況，以評估其發展前景。

例子：上文提及，神華06年的商品煤產量達1.366億噸，同比增長12.5%；而恒鼎同期的原煤產量雖僅220萬噸，但同比增長卻有83%，基數較低增長明顯較快。

其實，煤炭公司的產煤量甚受其營運的煤礦儲量所限制。若公司的煤礦儲量不足，除了影響其每年的產煤數字外，也可能限制公司的持續發展能力。長遠而言，公司或要進行煤礦收購行動，但會增加資本開支壓力。例如今次招股的恒鼎，預計以集資所得的74%，用作支付收購貴州省六盤水焦煤資源，藉此鞏固公司的煤礦儲量。

關閉小煤礦 支持煤價

內地煤礦意外頻生，煤礦安全問題成為投資煤炭股的重要風險之一。而內地政府也高度關注此問題，推出了多項措施以改革煤炭行業。

國家發改委於2005年發出限制，規定煤炭項目的設計年產能必須大於30,000噸才獲考慮批准發展，而年產能少於30,000噸的小型煤礦將與其他煤礦合併或關閉，或在條件允許下擴充煤礦規模；並有意於2010年將國家小型煤礦的數目減至10,000個。

自該限制發出後，內地許多小型煤礦已被命令合併、停產或關閉。

市場人士預期，中央關閉小型煤礦，對大型煤炭股有利，一來有關企業的煤礦規模一般較大，二來煤礦減少，有助削減煤炭供應，支持煤價上升。

煤炭小知識

　原煤：採挖後及未分大小，於原始及未經處理狀態的煤炭

　無煙煤：一般含有86%至97%碳的煤，屬最高等級，主要用於住宅及商業供熱

　煙煤：一般含有45%至86%碳的煤，其形態包括用於發電的動力煤及為鋼鐵業的重要燃料和原料的焦煤

　精煤：在洗煤廠清洗加工過的煤，含碳量高達90%以上及幾乎不含水分

　動力煤：一般稱為「蒸氣煤」或「鍋爐煤」，用於發電廠等以產生動力蒸汽及熱力

　焦煤：用於製造鋼鐵及含有60-80%碳的煤，亦稱為冶金煤

　焦炭：亦特指冶金焦炭，為鋼鐵業高爐使用的原材料之一

　洗選：以加濕、浮法、重力或磁力清洗原煤

　洗煤：在洗煤或選煤廠透過洗選將矸石從原煤分隔出的工序

(原文：香港經濟日報)